反彈性質:報復還是修復？

盡管“報復”和“修復”僅一字之差，但對于當前股市反彈來說卻意義不同，不僅是將反彈的性質給予不同的定性，而且還會影響到反彈結束后的市場趨勢。

　對于報復性反彈，投資者并不陌生，一般是指突然的大幅下跌后所導致的迅速大幅反彈，主要表現就是在日K線圖上出現典型的“陽包陰”形態。如2009年2月26日滬綜指下跌3.87%，隨后在3月4日上漲了6.12%；再比如2009年8月31日滬綜指下跌6.74%，隨后在9月3日上漲了4.79%。外圍市場在2010年5月出現的暴漲從一定程度上講，其實就是對5月6日道瓊斯指數盤中下跌近千點的報復性反彈。

　不過需要注意的是，報復性反彈的誘因一般是技術上的大跌，往往只是對單日大盤表現的總結。如果我們將時間跨度拉大，那么單日“報復性反彈”后的漲勢能否持續并不完全取決于技術，其關鍵在于整個市場環境究竟處于什么狀態。

　我們來看看上面提到的兩次A股“報復性反彈”。2009年3月4日大漲后，盡管股指繼續震蕩了一段時間，但隨后就幾乎呈單邊上漲態勢從2100點區域直抵3478點。這時候最大的市場環境特點就是“流動性泛濫”，資金都相信極度寬松貨幣政策將持續，大膽做多成為共識。

　2009年9月3日大漲后，指數雖然明顯步履蹣跚，但還是在猶豫中從2700點區域上碰到了3300點區域，只是未能越過3478點。這個階段市場環境的最大特點就是流動性釋放幾乎達到極致，開始出現對通脹會否重來的擔憂，資金開始揣摩“緊縮”政策出臺的時點，即使做多也是小心謹慎。

　回到現在的市場，4月19日滬綜指大跌4.79%、5月6日滬綜指大跌4.11%，從理論上講已經具備了出現“報復性反彈”的基礎，但一直到5月12日滬綜指才出現了一根幅度為2.06%的陽線。說實話，“報復性反彈”根本不適用于周四的上漲。

　之所以難以出現我們想象中的“報復性反彈”，關鍵在于市場環境的改變。針對房地產行業的調控在相當大程度上令整個股市的大環境不再樂觀，更何況還有貨幣政策明顯出現緊縮的信號不斷出現，再加上通脹升溫的趨勢依舊，所以導致市場近期積弱難返。

　跌多了總會彈一彈，這本身就是股市運行的規律，我們也無法預測究竟哪天會彈，會彈多高。但就目前的市場環境看，“修復性反彈”要比“報復性反彈”出現的概率高。一是因為“報復性反彈”只是一種依仗技術超跌而出現的情緒發泄而已，沒有持續上漲的支撐理由，甚至會出現“彈得快跌得更快”的現象；二是現在資金的共識幾乎就是“漲不上去”，那么這時候又有誰會盲目地人造“報復性反彈”呢？搞不好就會“被報復”；三是“經濟降溫、通脹升溫”環境下是沒有趨勢性和系統性機會的，大家現在都在等，等經濟降到穩定適當的發展程度、等房地產行業的調控效果真正全面體現、等通脹管理預期不再那么強烈……

　既然市場重心已經下移，那么就不要期盼所謂的“報復性反彈”將股指迅速拉回3000點，還不如讓大盤在2600點-2800點之間慢慢“修復”。畢竟，大跌后的心態需要修復，超跌的技術指標需要修復，資金的持倉結構需要修復，對未來市場趨勢的判斷需要修復。