中國巨額外匯儲備投資美債是最可行選擇

外國國債，尤其是美國國債雖然存在一定風險，但仍是最可行的選擇。在目前中國可以大量購買的資產中，以美國國債為代表的國債穩定性是最高的。經受金融危機沖擊，在保本基礎上收益較好，中國正實現投資多元化。
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國際在線7月15日報道，最近，美國房利美和房地美(簡稱“兩房”)的股票從紐約證券交易所退市。有媒體爆料，中國投資“兩房”的數千億美元也因此打了“水漂”。盡管中國國家外匯管理局（外管局）已多次出面澄清，但中國巨額外匯儲備的安全性再次引起國人的強烈關注。【相關專題：美國“兩房”退市 中國影響幾何？】

中國外匯儲備居全球之首 2.4萬億外儲安全嗎？

中國外匯儲備是隨著對外開放不斷深入而日益增加的，尤其是中國加入世界貿易組織，進一步融入經濟全球化的進程之后。統計表明，從1978年到1988年的11年間，中國外匯儲備余額均未超過50億美元。1996年11月，中國外匯儲備首次突破1000億美元大關，5年后增加到2000億美元。進入21世紀后，中國外匯儲備激增，2006年2月超過日本成為全球最大外匯儲備國。2006年10月，中國外匯儲備突破1萬億美元，2009年6月底突破2萬億美元。截至今年3月，外匯儲備余額達2.42萬億美元。

如此巨額的外匯儲備，其安全性與管理自然成了輿論高度關注的話題，特別是在此輪國際金融危機爆發后。針對外界關于中國外匯儲備管理現狀的一些質疑，外管局近日在其網站上以系列問答的方式進行了回應。

針對媒體曝出中國投資“兩房”出現巨大損失的傳聞，外管局回應說，“兩房”是經美國國會立法批準成立的政府支助機構。目前，美國政府擁有“兩房”約80%的股份，是其最大股東，此次“兩房”根據交易所相關規定退市，對“兩房”的債券未造成負面影響。中國外匯儲備沒有投資“兩房”股票，所持的“兩房”債券目前還本付息是正常的，價格穩定。

此外，根據外管局的聲明，中國的外匯儲備經受住了國際金融危機的考驗，保持了資產的總體安全。2008年和2009年是危機沖擊最嚴重的兩年，但中國外匯儲備仍然在“保本”的基礎上，實現了比較好的收益。據悉，這主要得益于外管局一直堅持分散的多元化投資。在資產種類配置上，既有政府類、機構類、國際組織類投資產品，也有公司類、基金類等資產；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等。通過以上分散化的配置，中國外匯儲備投資達到了“東方不亮西方亮”，資產收益“此消彼漲”的結果。

美國債是“最可行”的選擇

針對中國外匯儲備安全性的質疑中，最普遍的便是中國持有的大量美元資產可能會大幅貶值。因為中國外匯儲備近年來雖然增強了多樣性，但持有的美元資產仍然高達70%以上，而美元匯率近年來波動較大。根據美國財政部發布的數據，中國持有美國國債的數額今年4月份已經突破9000億美元大關，是美國頭號債主。

近來，中國社保基金理事長、前中國人民銀行行長戴相龍撰文指出，中國外匯儲備的絕大部分用于購買美國等發達國家的國債，其收益率僅為3%左右，而且美國財政、貿易雙赤字的局面必然導致美元貶值，進一步造成中國外匯貶值。為此，他建議將中國的外匯儲備更多地用于擴大對外直接投資，切實改善中國國際收支平衡。

實際上，為促進投資多元化和提高投資效率，中國已經于2007年成立了國家外匯投資公司——“中國投資有限責任公司”（中投），專門負責對外投資。該公司高層人士曾對媒體表示，中投海外投資“傾向于高度分散化、彼此關聯度較小的資產配置，并追求長期投資回報”。

然而，正如許多分析人士指出的那樣，對外直接投資只能作為中國外匯儲備投資方式的一種，外國國債，尤其是美國國債雖然存在一定風險，但仍然是“最不壞”且“最可行”的選擇，因為外匯儲備管理最關鍵的就是穩定與安全。而在目前中國可以大量購買的資產中，以美國國債為代表的國債穩定性是最高的。

一位不愿透露姓名的分析人士說：“黃金等貴金屬一方面年產量太小，根本無法滿足中國分散外匯儲備投資的需要，另一方面中國大量購買會大幅推高價格，加劇市場動蕩。由于政治原因，在國外購買礦藏和土地等戰略資源目前又很難實行。數來數去，只有買具有政府擔保的國債了。在所有國債中，美國的信譽相對較好，收益率又比較高。”

為了促進外匯投資多元化，中國政府近年來開始嘗試增加其他國家的國債，但可選范圍實在太窄，尤其是歐洲主權債務危機爆發后，歐元資產貶值嚴重，風險只能算相對較小的日本國債也成為主要選擇之一。這就是為什么在今年1至5月中，中國大幅增持日本國債的原因。

中國外管局：巨額外匯儲備不是“核武器”

中國巨額外匯儲備是“核武器”的說法，最早見于3年前英國媒體的一篇報道。2007年8月，英國《每日電訊報》一篇題為“拋售美國國債——中國的新核武器”的文章說，中國政府可能利用上萬億美元的外匯儲備來對抗美國要求人民幣升值的壓力。據傳，這篇報道曾讓時任總統布什等美國領導人大驚失色。

這個聳人聽聞的比喻近日再度成為輿論關注的焦點。有消息稱，美國情報官員和學者正就中國可能將持有美國國債作為籌碼，影響美國外交政策這一問題展開討論。

作為應對，中國外管局近日在其網站上發表聲明說，“中國外匯儲備是負責任的長期投資者……不追求對投資對象的控制權”。外管局還強調，美國國債市場對中國來說是一個重要的市場，對于中國的增持或減持外界不必政治化解讀。

實際上，巨額外匯儲備對中國來說也是“雙刃劍”。因為持有外匯儲備，等于暫時放棄了將這些資源投入國內經濟增長。其次，外匯儲備的增加要相應擴大貨幣供應量，如果外匯儲備過大，會增加通脹的壓力。第三，巨額外匯儲備會增加管理的難度和風險。最后，巨額外匯儲備意味著大額貿易順差，而后者容易引發貿易摩擦。