金通靈:負債率仍將高企

金通靈（300091.SZ）真正引起投資者關注的原因是上市前較高的債務率，公司2007年年末負債率達到82.01%，2008年、2009年的負債率也分別達到了73.91%和71.06%。即便上市后，公司今年上半年的負債率降為42.28%，但是為突破毛利率低的問題，產品要往中高端轉移，產品升級和研究投入會進一步增長，這樣未來的負債率仍有可能高企。

另外，公司2010年的中報顯示，金通靈剛剛上市，現金流量凈額就出現負值。

負債率還將上升

對于具體財務問題，金通靈證券代表王慶紅10月13日對《投資者報》表示，因為公司目前處于發布三季報前期，無法接受媒體采訪。

就離心風機行業總體來說，并不是毛利高的高成長行業，并且金通靈在行業內只做到有規模，但是核心技術擁有率相對較低，與同行相比競爭力并不明顯。

季偉此前曾經表示，對于生產低端離心風機產品的企業來說，由于產品技術含量較低，市場競爭激烈，因此產品的利潤率水平較低，公司產品轉移后，由于產品技術含量較高，生產廠家少，競爭相對溫和，因此產品的利潤率水平相對也較高。

金通靈內部人士10月12日對《投資者報》透露，公司債務問題有可能因為產品升級和研究投入而進一步增加，但是這些投入會為公司未來業績打下基礎。

據了解，金通靈主營產品離心風機是工業生產中提供氣體動力的重要工藝設備。在國家大力推進節能減排政策的背景下，工業領域的節能降耗、產業升級和環境保護所帶來的新型工業化項目將對離心風機需求產生持續的拉動。

公司現金缺乏

盡管金通靈一直強調離心風機是一個未來需求旺盛的行業，但公司2010年半年報業績并未有顯著增長。2010 年上半年公司完成主營業務收入3.15億元，較去年同期增長3.81%，實現凈利潤3468.04 萬元，同比增長僅11.18%，扣除非經常損益后實現凈利潤3442.29萬元，同比增長33.99%。

值得關注的是，扣除非經常損益后實現凈利潤，主要為公司不斷改善公司產品結構，增加高附加值產品銷售及公司所得稅稅率由原來的25%調整為15%所致。

2010年1~6月，公司經營活動產生的現金流量凈額為-494.57萬元，比上年同期減少3204.61萬元。公司對此的解釋是因為對規模大、資信好的長期戰略合作伙伴適當地延長信用期，使經營活動現金流入有所減少。

此外，隨著金通靈生產規模的擴大，公司購買原材料的資金流出加大，導致經營活動產生的現金凈流量較去年同期下降。

從中可以看出，金通靈剛剛上市，就陷入一定的資金困境。如果持續經營活動凈現流為負，意味著公司喪失了造血能力。

金通靈上市一個半月后即公布，公司實際超募資金額為3.14億元，公司將使用6000萬元超募資金永久補充公司流動資金。