機構稱存款準備金率上調并非全面緊縮開始

機構稱，本次存款準備金政策的調整大約能凍結基礎貨幣2,500-3,000億元，并非全面緊縮的開始，僅是央行表明平衡信貸節奏、管理通脹預期的信號。

據中國證券報1月14日報道，對于存款準備金率上調，大成基金、民生加銀基金認為，調整時間超出市場預期，調整的力度基本符合預期。

民生加銀基金投資人士分析，本次存款準備金政策的調整大約能凍結基礎貨幣2,500-3,000億元，按現有的貨幣乘數，這大約能減少1萬到1.5萬億貨幣增長。但是這并非全面緊縮的開始，僅是央行表明平衡信貸節奏、管理通脹預期的信號。流動性充裕與經濟復蘇強勁是政策調整的基礎。首先，近期流動性十分充裕。一方面外匯流入大幅度增加，另一方面一季度到期的央票和回購數量巨大，這兩方面導致基礎貨幣大量增加，從而導致金融體系流動性十分充裕。2010年年初放貸數量較大，這與政策的意圖有所背離。其次，經濟強勁復蘇也是政策調整的基礎。近期，工業產出缺口由負轉正，出口增長超預期。再次，通脹明顯回升，2009年12月CPI可能達到1.8%，而第一季度CPI將超過2%，接近3%。

大成基金認為，首先，該政策對于市場短期走勢的影響有限，而市場中期的走向則要結合后續調控的力度來判斷。其次，這一政策主要是為了收縮充裕流動性，平滑新年首周爆發式的信貸投放，這和前期貸款增速的放緩具有連貫性，是09年下半年以來貸款增速下滑政策的延續。最后，這一政策與2004年綜合來比，主要要看一年期國債收益率的變化，目前一年期國債收益率上浮的幅度不大，暗示流動性目前還沒有受到較大的沖擊。

(程曦 編輯)

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