危機憂慮仍存 歐元何去何從？

歐元兌美元上周陷入盤整，這是由基本面和技術面兩重因素造成。由于歐元區財政危機仍未得到最終解決且實施的緊縮措施阻礙經濟增長，加上歐元的反彈持續受阻于1.3300/3500區域，匯價回落的風險更大。短期內有兩項基本主題值得關注，即風險趨勢和歐元區財政危機方面的消息。

在上述兩項主題中，其中一項對歐元的影響還不確定，但另外一項對歐元則完全不利。過去幾年里，圍繞歐元區能否削減赤字以實現經濟健康增長的憂慮占據了上風，蓋過了有關將歐元作為美元替代貨幣的呼吁。由于希臘最近終于獲得了緊急救助貸款，歐元出現了緩解性的反彈。然而，這種反彈很可能是短暫的。首先，最近的希臘救助協議僅僅是許多救急性協議中的一個，投資者在經歷如此多的失望後變得更加謹慎。因此，由于歐元區穩定性仍面臨許多顯而易見的威脅，歐元出現回落的風險無疑更大。

因此，市場對負面消息將更加敏感，許多因素都能夠引發風險厭惡情緒。令人意外的是，最大的威脅并不來自危機最嚴重的希臘。盡管如此，希臘仍然面臨一系列難題，比如怎樣處理債務置換，另外國際貨幣基金組織警告稱，如果希臘不能完成既定目標，該組織將延期發放救助貸款，其還暗示未來可能減少貸款規模。

市場對希臘危機已經司空見慣，真正的風險是歐元區危機的蔓延。一方面，兩個已經接受過救助的歐元區國家可能需要第二輪救助或者類似于希臘的債務重組。數據顯示愛爾蘭第四季度GDP萎縮0.2%，其31億歐元的救助貸款將于本月底到期，該國很可能會申請延長救助期限，并且其有可能投票否決自己未來利用ESM資金的權利。與此同時，由于葡萄牙的經濟前景黯淡，市場持續擔憂該國可能需要進一步的救助。西班牙也許是最大的威脅，首相拉霍伊最近關于2012年赤字目標的決定與歐盟的要求不一致。除此之外，西班牙地區財政危機以及銀行業部門對房地產的不合理定價可能成為一個嚴重的問題。

由于歐元區與金融部門已經出現多輪危機，危機相關憂慮總是受到高度的關注。由于需要考慮的因素眾多，市場對危機的反應變得更加麻木了。由于近期缺乏較大的風險，短期內歐元受到的影響有限。盡管如此，目前的市場情緒仍然可能引發一定程度的市場震蕩。標普500指數繼續走高，但背後的推動因素仍值得懷疑。若風險偏好大幅升溫，歐央行可能強化其立場，但若資本市場回落修正將對歐元不利。

(胡明軍 編輯)

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