第二輪量化寬鬆政策即將啟動，相關風險仍需留意

近期影響全球金融市場最重要的議題，莫過於主要央行紛紛計畫(或已採行)進一步量化寬鬆政策(俗稱的QE2)！除了日本央行在10月初已擴大資產收購規模與範圍外，美國聯準會與英國央行極有可能在11月初跟進QE2，目前主要央行中僅歐洲央行尚未可能跟進。

央行再度添加資金柴火-聯準會貨幣政策一向對全球金融市場有舉足輕重影響。在聯準會於8月底開始陸續暗示可能擴大量化寬鬆政策後，各金融資產開始明顯反應，包括美元走貶、股債齊揚、石油黃金價格大漲等，投資人紛紛預期將重演前次量化寬鬆政策的「資金行情」！我們預期在量化寬鬆政策的樂觀期待下，資金行情有機會進一步推升風險性資產價格，然而，再次量化寬鬆貨幣政策猶如兩面刃，中長期帶來的風險不容小覷！

量化寬鬆的難處與風險-(1)未來通膨：量化寬鬆政策為長期通膨埋下種子，TIPS(抗通膨債券)、公債殖利率曲線與金價走勢已透露市場擔憂。(2)政策收回難度：市場評估二次寬鬆可能將增購5,000億~1兆美元資產，未來政策退場的挑戰將更大。(3)政策有效性：市場利率已處在歷史低點，進一步寬鬆能否激勵貸款需求是個問號。(4)資產泡沫：量化寬鬆政策可產生財富效果，但同樣增加未來資產泡沫風險。(5)保護主義：熱錢湧入其他新興市場，各國貨幣(匯率)政策不一致，將提高主義勢力抬頭，增加貨幣/貿易戰疑慮。

投資建議-預期歐美日的量化寬鬆政策將持續對市場帶來資金柴火，投資人可維持一定曝險部位！然而，由於此波漲勢主要來自資金面(而非基本面)，除非近期經濟數據與財報亮眼，否則漲多資產在短期可能面臨回檔壓力。就上述提及的風險觀察而言，可留意QE2動向、各國(尤其新興國家)是否資本控制、股票本益比是否太貴、通膨疑慮是否高漲等。

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