資產配置策略由戰術改為戰略Part 3：如何將亞洲債券納入長期資產配置？

亞洲債券可望幫助投資組合創造較佳的績效、較低的風險

投資在亞洲市場可能會使一些認為亞洲市場充滿風險性資產的投資人感到戰戰兢兢。雖然亞洲股票市場的波動性很高，但亞洲債券市場則不是這麼一回事。事實上，亞洲債券提供的風險調整後報酬在過去十一年裡表現優異1。

可望提供投資組合風險分散的效益

過去十一年中，亞洲債券和全球股票、原物料及房地產的報酬相關性低，這說明了亞洲債券可望在投資組合中提供了風險分散的效益。另一方面，亞洲債券和全球債券及新興市場債券有較高的相關性，代表當債券投資人將已開發國家債券或新興國家債券轉換成亞洲債券時，風險增加有限，因這些債券報酬率的相關性高。因此，加入亞洲債券至投資組合，使資產多元配置，可望改善投資組合整體的風險與報酬。

展望未來，點心債券是資產多元配置另一個選擇

在全球金融中心之一的香港呈現蓬勃發展的離岸人民幣債券市場（或稱點心債市場），其成長力道已不容忽視。所謂的「點心債券」市場雖仍處於起步階段，但其市場規模可望在2012年底再增加一倍，達到4500億人民幣(710億美金)2。點心債券將於未來幾年在亞洲債券投資組合中扮演重要角色。離岸人民幣債券嘉惠投資者能直接受惠於人民幣升值潛力，且和傳統債券市場相比，其擁有較好的利率及風險分散效益。

雖然點心債券市場一開始的發展有限，且以高收益債券為多數，例如中國房地產和工業業者發行之債券（由於中國境內信貸緊縮，促使業者到香港籌資）。不過接下來，離岸人民幣債券市場已成為企業籌資時所仰賴的替代來源。在2011年下半年，市場籠罩在歐債危機擔憂中，許多公司無法得到來自傳統美元或歐元市場的資金，因此許多大型企業轉向離岸人民幣債券市場取得資金來源，帶動許多享有國際評級的跨國公司皆已成功地在離岸人民幣債券市場發行債券，其後許多在擁有較高信用評等的中國工業企業也成功發債。較高信評債券的發行是離岸人民幣債券市場重要的里程碑，促使如退休基金的風險趨避投資者現在能夠進入點心市場。

總結：亞債納入長期資產配置，以期創造更好的投資效益

相對強健的基本面幫助亞洲變成全球經濟亮點，亞洲－特別是中國－可望在未來十年內繼續成為推動全球經濟成長的主要動力。亞洲債券市場近幾年快速地成長，且可望持續擴大，加上日益增加的投資需求，可望產生更多的投資機會，嘉惠全球各地的投資人能受益於卓越的風險調整後報酬。

因此我們認為，投資人不應將亞洲債券視為短期投資，而應該把亞洲債券納入長期資產配置，以期為投資組合創造更好的投資效益。

第二季亞債市場展望

受到歐系銀行貸放能量放緩，今年以來，亞太地區大型企業從香港和記黃埔集團(HUTCHISON)、太古集團(SWIRE)、九龍倉集團(WHARF) ，新加坡電信(SingTel)，到印度信實工業（Reliance Industries）等優質企業紛紛投入資本市場發行債券另闢籌資管道；截至03/12/2012，依據彭博資訊統計，日本以外的亞太地區，今年以來新債發行總金額已達1,728億美元，遠超過去年同期的1,125億美元。受到寬鬆的資水位及國際投資人持續對亞洲債券市場的配置，我們也發現，包括機構法人及共同基金資產管理公司對近期發行的投資等級公司債券需求超乎市場供給，配合整體市場寬鬆的資金，推升2012年以來亞太地區公司債的上漲。展望後市，具有資本市場籌資能力的投資級企業，仍有發行債券籌資以分散資金管道，我們認為投資級公司債仍將是亞太地區債市發展主流。