羅姆尼離勝利還有多遠？美國大選一貫導致了對可預見市場的“投機”…但重要的一點是，市場越是下跌，羅姆尼勝出的可能性越大。當然，許多人說道：是，沒錯，但奧巴馬總統在任期間，股市漲幅達到了70%，這肯定是好訊息嗎？這很難說，歷史上有5位總統在任期間股市漲幅超過50%--其中有4個總統在位時股市迎來了50%的修正。對於美國選舉，筆者和另外一個分析師NateSilver的觀點一致http://fivethirtyeight.blogs.nytimes.com/他仍認為民主黨將重新獲得選舉。中國困擾持續？"在中國，並沒有什么是永遠不變的。紐約時報中刊登了這樣一則訊息：隱藏了數十億財產的中國領導人薄熙來被開除黨籍。這對於堅信“一成不變”的中國觀察家而言是個壞訊息。筆者真正想表達的是，宏觀中國模式正在消退—正如歐洲和美國。中國的商業模式已經延續了一代，現在需要改變，但也需要時間。筆者中長期的觀點是中國正處於一種“過渡時期”，在這個時期內中國自身將討論何事將會發生，但最終會建立起一個和諧的社會（儲蓄比率減少），競爭更多（腐敗減少）和金融市場更為廣闊（投資工具增加，對融資的依賴性降低），但這是一個長期的過程。資訊技術的領先優勢被扭轉谷歌、蘋果和亞馬遜，這些令市場感到失望的企業財報名單不斷增加，當牛市周期的主要驅動力開始消退（這個周期已被蘋果所主導），股市是時候進入防守階段。圖表顯示了感知和現實之間的差異，正如真正的經濟與股票估值的差異。目前我們正於2000年以來過度發展的水平—是的，確切的說是“最後的IT泡沫”—但這個比率也將隨著更靚麗的基本面改善。藍線顯示了現在投資后接下來6個月的表現。從長期來看，這個圖表是可信的。但這並不意味著投資者傾向於破產，但為了感知更切合現實，我們預計將存在10-15%的修正。法國兩優先擺脫拖延-自欺欺人的經典路徑“你可能需要轟動，但我需要的是行動和規則”，法國總理讓·馬克·埃羅在10月16日如是說。法國財長莫斯科維奇稱贊將焦點轉向“結構性赤字”的轉變，若如許多經濟學家預測的一樣經濟增長令人失望，這樣的轉變將為其削減2013年赤字目標，即占GDP的3%提供了空間。總而言之，這樣的講話標志著在提升競爭力以及達到赤字目標兩方面的微妙轉變——奧朗德在六個月前上任以來做出這兩個承諾，以安撫投資者和歐洲同伙。評論：經典！法國總統密特朗也做了同樣的事情——每個人都做了同樣的事情——國際貨幣基金組織IMF的財政乘數判定狠狠地扇了他們一巴掌——看看全歐洲經濟增長下滑，赤字增加，這是一個結構性危機，解決需要改革，而現在是在載歌載舞搞大排場，而無關於義務和規則。高收益率&企業負債過高負債/高收益率債券正遭到主要長期投資者拋售，如丹麥的APT顯示：http://www.pionline.com/article/20121025/DAILYREG/121029938/danish-pension-fund-atp-cuts-back-on-high-yield-debt評論：2011年第三季度以來，我們一直持有高收益/負債債券的多頭——兩個月前開始減少，目前已經全部拋售。結論我們正在進入“季節性形態”最強的時期，但由於全球經濟停滯，危機滲透到歐洲核心國家，資訊技術領域的領頭羊表現落后，加上美國（和歐洲）財政懸崖以及預期和現實的巨大差異，我們采取上述操作。筆者建議投資對股指和高收益資產進行獲利了結，下一步操作靈活變通——此番拋售應當是典型的10月修正。筆者不會將“季節性”和量化寬鬆作為主要推動力，而是認為我們需要認識到股市高企主要是因為相對價格（量化寬鬆）而不是因為基本面的改善。筆者更傾向於根據低估值較合理而不是經濟增長回落而做出買入股票的決定——這將可能從現在至第二季度末期間進行。微觀經濟正經歷一場巨大的范式轉變，從3D印刷，頁巖氣，自動化，計算機處理到機器人（這確實是托馬斯.庫恩所定義的范式改變）。我們需要危機，每個人都將在同一條船上——只有那樣，我們才能進行改革、創新，在隧道的盡頭我們看到的是一線曙光而不是海市蜃樓。筆者認為，第四季度到明年第一季度增長低迷，但利率輕微走高。
