川投能源(600674)二灘水電有望增收

公司收到持股48%的二灘水電報告，二灘水電2001年10月與攀枝花高耗能投資開發有限責任公司簽訂的《協議書》已于2011年年底到期。根據《國家發展改革委關于整頓電價秩序的通知》，二灘水電已于2012年1月1日停止向攀枝花仁江釩鈦有限公司和四川川投電冶有限公司直供電。

長城證券指出，自2012年1月1日起，二灘水電與攀枝花高耗能投資開發有限責任公司協議涉及的25億千瓦時電量全部納入四川省上網電量范圍，原執行直供電價0.1615元/千瓦時的上述電量現執行批復上網電價0.278元/千瓦時，具體按四川省豐枯峰谷分時電價政策執行。

長城證券認為，根據此次電價上調0.1165元測算，稅后電價上調約0.1元，按照協議電量25億度計算，二灘水電會因此增加年收入約2.5億元，去除所得稅15%后，歸屬川投能源的凈利潤約增加1.02億元，折合每股收益0.11元。上調公司2012年和2013年EPS到0.57元和0.79元，對應PE分別為21倍和15倍。考慮到公司在雅礱江和大渡河地區的開發進入收獲期，以及大股東川投集團對上市公司不遺余力的支持，長城證券維持公司“推薦”評級。