美元短線反彈無礙金價長期走牛

國際黃金價格自7月底啟動單邊上漲行情以來，已歷時兩個多月，目前紐約黃金期價已經成功站上1300美元/盎司，上海黃金期貨也跟隨國際金價一路狂飆，順利上沖290元/克大關。分析人士認為，全球經濟不穩定、寬松的貨幣環境以及美元持續下跌乃是導致黃金走牛的三個重要原因。

“三駕馬車”拉動

分析人士指出，支撐本輪黃金行情啟動的首要因素是美國財政赤字風險，標志性現象是美國國債CDS的大幅上升。而在黃金中期行情啟動后，繼續推動行情發展的因素則是美元的持續下跌。8月初，以成屋銷售為標志的美國房地產市場急劇惡化，同時失業率也居高不下，令市場快速形成了對美聯儲二次量化寬松的預期，促使美元下跌黃金上揚。

市場分析人士指出，目前全球經濟的不穩定尤其體現在美國的經濟中，就業與房產仍是其軟肋。就業方面，上周五美國勞工部最新公布的數據顯示，美國非農就業人數已是連續四個月呈現減少態勢，而失業率也維持在9.6%的高位水平；房產方面，自4月底政府取消首次購房優惠舉措后，美國的房產市場一直持續低迷。

日本更是在近兩個月里兩次推出了大規模刺激計劃。而其他各主要經濟體也將利率維持在低位：美聯儲將聯邦基金基準利率維持在0至0.25%不變；歐洲央行和英國央行也維持指標利率在0.5%和1.0%的紀錄低點不變；而且此前美聯儲在8月10日的議息會議上已明確指出將把到期抵押貸款支持債券(MBS)和機構債回籠資金再投入長期公債，以進一步支持經濟復蘇。

上海中期分析師李寧表示，"美聯儲近期表達加強了市場對其采取進一步量化寬松政策的預期，這種預期令美元大幅走軟，也是黃金大幅上漲的重要原因。投資者可關注11月2日將舉行的美聯儲議息會議，將對金市會有進一步的指引。"

技術性回調不逆大勢

然而，美元指數在一路狂跌之后，終于在美國時間周一（11日）走出了止跌反彈行情，反彈近0.5%。受此影響，紐約黃金期貨價格也在1350元/盎司左右出現高位震蕩，"黃金牛市是否已經見尾"的質疑聲音充斥著各個黃金市場。

李寧認為，目前來看，美元能否繼續反彈仍存疑念，但其表現已初步呈現反彈走勢。主要原因是美聯儲即將公布9月貨幣政策會議紀要，可能會具體陳述是否采取量化寬松貨幣政策。目前市場對美聯儲可能的量化寬松規模持謹慎態度，若最終聯儲推出的寬松規模不及預期或者更小，對深度做空美元的投機者將是一個巨大打擊，所以多數投資者選擇提前了結獲利部分。

國泰君安期貨黃金研究員余雷表示，目前美元出現反彈，而同期歐元出現回落的主要原因是市場考慮到IMF年會和G20峰會期間，各國元首可能會對全球貨幣"競爭性貶值"的局面加以協調。當前市場"看空美元、看多黃金"的情緒都達到了極致，缺乏更多的資金推動行情進一步發展，也是形成美元和黃金短期技術性修正的原因之一。

分析人士表示，美元在近期可能呈現小幅反彈走勢，但中長期仍舊看跌，因為寬松政策必然導致弱勢美元。近期金價再創新高的動能不是很大，金價的上漲與SPDR的持續減倉已經形成了鮮明對比，近期黃金很可能呈現高位震蕩格局。

余雷指出，"美元反彈對黃金的回調有一定的促進作用。但黃金牛市的一個基本特征就是美元對黃金的影響作用將不斷地下降。回顧黃金最近半年的走勢，相對于美元，已經表現出了相當的獨立。"

他表示，國際金價經過近兩個月來的快速上揚，預計未來幾周將進入1300-1370美元/盎司的大區間寬幅震蕩。目前來看，對于平均建倉成本大于1300美元／盎司的投資者來說，存在一定回調風險。但在經過一段時間調整之后，美聯儲重啟量化寬松政策推動金價上升仍然是大概率事件，黃金中長期向上的格局并沒有改變。