8年來當地貨幣計價新興市場債規模大幅成長近3倍 躍為新興市場債主流

新興市場的魅力早已是眾所周知，近年來除了新興股市，投資人也開始注意到新興債市脫胎換骨的表現。ING新興高收益債組合基金經理人黃若愷表示，自2001年以來至2009年底，以當地貨幣發行的新興市場主權債及公司債規模成長近3倍，遠超過美元發行的新興市場主權債成長幅度。由於新興市場體質改善，貨幣未來仍有升值空間，投資以當地貨幣計價的新興市場債雖然有匯兌風險，但也有潛在的匯兌收益機會。

根據美林證券統計，2001年底時以當地貨幣計價的新興市場主權債資產規模為1兆2780億美元，到2009年底已經大幅成長為4兆9840億美元，成長幅度高達2.9倍。同樣期間，以美元計價的新興市場主權債資產規模從3690億增加至5620億美元，僅成長52%。同樣地，以當地貨幣計價的新興市場公司債資產規模也從2001年的7220億美元大幅躍進至2009年的2兆8260億美元，成長幅度亦大於以美元計價的新興市場公司債。

截至2009年底時，當地貨幣計價的新興市場債券已佔所有新興市場債券資產規模的85%，顯示以當地貨幣計價的新興市場債券已經成為市場主流。

黃若愷指出，當地貨幣計價新興市場債券的比重已逐步超越外幣計價債券，不僅使新興市場國家不再侷限於向外國籌資的單一管道，也讓新興國家擺脫困擾多年的貨幣流動性問題；因此，儘管信貸危機重創全球經濟，新興市場國家的復甦腳步卻遙遙領先於已開發國家。當越來越多新興市場國家當地資金以及國際資金投入當地貨幣計價債券市場，充足的流動性以及市場深度，將有助於當地資本市場日益完善。

此外，新興市場投資價值的提升亦反映在貨幣走勢上。舉例來說，金融海嘯以來巴西黑奧對美元漲幅高達10.30%，馬來西亞林吉特對美元也有10.27%的漲幅，其他如泰銖、印尼盾等也都有相對突出的表現(資料來源：Lipper；日期：2010/9/6)。黃若愷表示，投資以當地貨幣計價的新興市場債券，當貨幣升值時，也會有額外的匯兌收益機會，不過，新興市場的波動幅度比較高，且當地市場的利率政策及貨幣走勢也都會影響新興市場債券的表現，是投資人必須加以留意的部份。

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