國泰君安：給予益佰制藥增持評級

國泰君安認為，益佰制藥收購南詔藥業，給予目標價25元，增持評級。

國泰君安2月9日研究報告中認為，南詔藥業幾個主要的藥品：1、科博肽注射液：主要成分為以眼鏡蛇蛇毒中分離純化的神經毒蛋白，用于晚期癌癥疼痛、慢性關節痛、坐骨神經痛、神經性頭痛，三叉神經痛、麻風反應神經痛等慢性疼痛的治療，尤其是慢性、頑固性、持續性疼痛的治療。2、骨肽注射液：有機鈣、無機鈣、磷、微量元素、氨基酸等構成，具有調節骨代謝，刺激成骨細胞增殖，促進新骨形成，以及調節鈣、磷代謝，增加骨鈣沉淀，防治骨質疏松，具有抗炎、鎮痛作用。3、通塞脈膠囊：主要成分黃芪、當歸、黨參、玄參、金銀花、石斛、牛膝、甘草，具有培補氣血，養陰清熱，活血化瘀，通經活絡等功能。用于血栓閉塞性脈管炎的毒熱癥。

益佰制藥(600594)在抗腫瘤類藥物方面積累了豐富的經驗，艾迪注射液09年回款6億，10年計劃達到7.6-8億。本次以2200萬收購南詔藥業100%股權，其估價基礎是：藥品文號、1300萬的固定資產。從歷史上看，益佰和東阿阿膠協議代理的三個品種銷售收入一年賣到4千萬，10年計劃1個億（兩年），因此如果藥品本身有競爭力的話，益佰的銷售能力是很強的。國泰君安認為科博肽注射液是較有潛力的品種。

國泰君安認為益佰制藥管理體制理順，公司現有產品艾迪、新產品洛鉑等及代理產品有望較快增長。可能超預期的因素包括清開靈凍干粉針獲批、公司對外收購品種后銷售超預期等，國泰君安預計09、10年EPS分別為0.55、0.75元，對應10年PE33倍，給予目標價25元，增持評級。

(王培賢 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235