歐元區通縮形勢嚴峻QE來襲似成定局

歐盟統計局（Eurostat）上周五（1月16日）確認，歐元區2014年12月消費者物價為2009年10月以來首次下降。市場預計歐洲央行（ECB）在下周四（1月22日）的政策會議上將決定開始印鈔以提升物價。具體數據顯示，歐元區12月消費者物價指數（CPI）年率終值下降0.2%，符合預期和初值；上次歐元區CPI下降出現在2009年10月，那時CPI年率下降0.1%。

歐洲央行希望通脹率在中期能夠保持在低於但接近2%的目標水平。歐洲央行擔憂，如果通脹率維持在過低水平太久，可能會改變消費者的整通脹預期，甚至陷入通縮，屆時顧客可能會暫緩購買，等待物價下降。市場對於歐洲央行可能會在1月22的政策會議上推出新的QE政策的預期越來越強烈，目前歐洲央行已經在購買資產支援證券和資產擔保債券，但是顯然市場覺得仍然不夠，還需要更加強烈的手段，以盡快解決19個成員國的各類困境。歐央行可能通過購買國債將其資產負債表由2.2萬億歐元擴張至3.1萬億歐元。

市場預期越來越強

蘇格蘭皇家銀行在報告中表示，歐洲央行可能激化將資產負債表擴張至4.5萬億歐元而非3.1萬億歐元。這相當於2.3萬億額外QE，較歐洲央行官員一直談論的規模翻了一倍。蘇格蘭皇家銀行稱，雖然德國反對之聲不斷，但是大規模QE將會在1月22日祭出。QE將會刺激債券、股票和其他資產價格上升。

法國BPCE銀行集團旗下Natixis（法國外貿銀行）此前在報導中指出，QE會將風險溢價進一步推高，利率將繼續下滑。但是自2014年市場預計QE將會在2015年正式推出以后，這種預期已經推動了資產價格上漲。

這種由大型機構推動的市場預期，實際上已經在左右金融市場的基本判斷和預期：如果歐洲央行不推出QE，歐元區的金融市場將會崩潰，利率上升，股市下跌，信用利差擴大。甚至在今後，如果量化寬鬆政策效果甚微，那么市場會期待更大規模的量化寬鬆政策（1.5萬億歐元至2萬億歐元），歐洲央行變成了市場預期的囚徒。

但是這里面有個問題，德國的關怎么過。德國首屈一指的經濟智庫Ifo經濟研究所領導人、經濟學家Hans-Werner Sinn日前表示，歐洲央行的決策者將通縮的風險作為推出QE項目的借口，以此幫助歐元區弱小國家，通脹下行源於原油價格下跌，因此無需歐洲央行行動。他認為，這種做法可能影響歐元區的團結，德國可能陷入按國內憲法規定不得不脫離歐元區的境地。如果說有人必須讓步，那會是歐洲央行。它將不得不自愿放棄OMT。

1月22號，博弈的結果如何即將揭曉了。

機構來源：金理人