宋宇：在討論通貨緊縮時不能拘泥于傳統定品義

高盛高華首席宏觀經濟學家宋宇

和訊網訊息 2015年1月17日，由中國證券市場研究設計中心（seec）與和訊網聯合主辦的第十二屆中國財經風云榜暨“書寫改革信心”財經中國年會在北京舉辦。年會力邀財經領域的各級主管官員、著名學者和行業領袖，共同探討中國經濟發展及金融改革戰略方向，破解“互聯網金融”迷局，和訊網全程播報。

高盛高華首席宏觀經濟學家宋宇出席並演講指出，通貨緊縮是個重要的問題，現在討論通貨緊縮有一種趨向，過分討論目前面臨的通貨緊縮是否符合傳統教科書上對通縮的定義。一般通貨緊縮是在貨幣發行低的情況下才出現，但是總需求低迷，價格普遍下降，經濟出現了通貨緊縮的症狀，就應該認定為通縮。

以下為發言實錄：

宋宇：定向放松的政策還是應該審慎地用，因為定向和市場設定資源有一定的矛盾。市場指導資源往哪兒走往往是通過價格信號，現在經濟里某些部門價格下跌就是要資源少往那個領域投入。要尊重市場的信號，這也符合三中全會的指導思想。有些問題市場解決不好，這種情況下要把市場為什么失靈的問題說清楚，比如污染有外部性。

通貨緊縮是個重要的問題，現在討論通貨緊縮有一種趨向，過分討論通貨緊縮的傳統定義，一般教科書上說通貨緊縮是在貨幣發行低的情況下才出現。但是如果已經明確總需求低迷，價格普遍下降，就已經出現了通貨緊縮，即使貨幣發行量看起來可能不是很低。有時候像治病一樣。我們要解決的問題是病帶來什么樣的問題，通過什么方法解決。而不是拿出教科書，說這個病有幾個要點，因為有一項不符合，所以不是這個病，所以不用治。

財政政策信號非常明確，要更加有力，大家都懂。貨幣政策更要松緊適度，大家一聽什么意思？我理解要寬鬆一些，但不要寬鬆太多。但是大家無法直觀的解讀這個詞，就需要專家解讀，專家現在的名聲也不太好。別人問我，我其實也不懂，說問祝老師，祝老師講完了，我再去給別人講，這個過程就把信號削弱了，就會影響政策的有效性。

回應一下魏老師說的，過去和現在增長數據有這個傾向，就是數據的平滑。但是有兩種證據，匯豐pmi是獨立的指標，ppi和我們的工業增長高度相關的指標，各級領導對ppi一般情況下不太關心，做數據的動力也小，而且ppi可以和國外ppi印證。這兩個數據近年來年度數據都表現出了更高的穩定性，所以年度經濟趨於穩定應該是可以確立的一個事實。