疲弱的就業可能為第二輪量化寬松亮綠燈

美國就業報告前瞻：

就業報告將確認第二輪量化寬松？

紐約聯儲主席和美聯儲副主席William Dudley數日前稱，美聯儲將盡快實施新一輪量化寬松政策，且很可能在美聯儲下次利率會議上宣布。

只有兩個經濟報告能顛覆這種預期：今日的非農就業報告和將于10月29日公布的第三季度GDP。他們可能將促使美聯儲推遲實施新一輪量化寬松。然而，我們不認為就業報告將支持美聯儲公開市場委員會中的強硬派。盡管如此，我們預期私人就業將增加3.5萬，但仍跟不上人口增長的步伐。

9月數據整體顯示經濟繼續放緩，雖然較8月有所改善，如失業申請人數。9月4周平均初請失業金人數為46.43萬，低于8月的48.35萬。同時，制造業持續大幅下滑，9月大部分數據顯示衰退。8月制造業就業人數意外減少2.7萬，若9月繼續減少，則意味著經濟全面下滑。

自1950年以來，衰退結束后平均每15個月私人部門就業人數增長率為3.18%。今日將公布的9月非農報告恰好為大衰退正式結束后的第15個周期。然而，若私人就業人數真如我們預期的增加了6.5萬，則我們預期15個月私人部門就業人數增長率較上個周期下降0.1%。今日公布的私人就業人數增幅只有超過360萬才能達到3.18%的平均增長率水平。

我們曾預期人口普查臨聘人員解雇主要在8月，但目前看來并非如此。大部分臨聘人員（8萬）都是在9月解雇的。若人口普查人員確實如我們預期在9月了解雇8萬人，則只剩下2千人了。2010年人口普查因此將成為就業人數變化統計中的一個重要干擾因素。

失業率預期升至9.7%

我們預期9月失業率升至9.7%，為5月以來最高。記住，失業率可以通過兩種方式上升：1）失業人數增加。2）勞動力增加。8月，失業人數確實增加了26.1萬，而勞動力增加了55萬。從另一角度看，這意味著增加的28.9萬新勞動力在8月找到了工作。

注意，8月失業率已經非常接近9.7%。因此，只要失業人數小幅增加或新勞動力少量增加，則失業率將有望升至9.7%。

我們仍認為美國經濟將在第四季度放緩，這將在今日的非農報告中得到反應。我們預期私人就業人數和失業率都將上揚，私人部門就業預期增加6.5萬。然而，臨時人口普查可能將抵消私人就業的增幅。因此，我們預期整體就業人數減少2.5萬，失業率升至9.7%。