湘財證券：3000點攻堅戰五大看點

湘財證券認為，攻克3,000點不可能一蹴而就，震蕩整理或難以避免。3,000點攻堅戰關注政策預期轉暖能否繼續刺激市場反彈、市場資金面是否相對寬松、地產調控動態、估值修復行情是否延續和熱點如何演變。

在日本地震、利比亞局勢動蕩、國內貨幣緊縮預期下，A股市場此前一再出現低迷態勢。但在央行上周末再度上調存款準備金率等負面因素逐漸釋放后，本周大盤出現強勁反彈并收出周陽線，市場止跌企穩信號明顯。短期3,000點攻堅戰將成為市場焦點，我們認為，攻克3,000點不可能一蹴而就，震蕩整理或難以避免。

一看政策預期轉暖能否繼續刺激市場反彈。上周五上調存款準備金率而非加息，足以說明目前貨幣政策進入相對“安全期”，同時有權威人士表示目前貨幣利率“很舒服”，國內全年通脹水平可以控制在4%以內。這些無疑能對前期過度緊張的政策預期起到修復作用，短期政策調控預期舒緩將利好A股市場。

從中期看，我們認為，隨著一系列因素的動態變化，貨幣政策將更有條件逐步增強以利率為核心的價格型工具的運用，從偏重數量型調控向更多運用價格型調控轉變。未來，央行可能加強對利率工具的運用，利率調整也將更加頻繁，利率調控方式則更為靈活，調控機制會日趨完善。

二看市場資金面是否相對寬松。盡管已至準備金繳款日，但銀行間市場資金面依然保持寬裕，24日SHIBOR各期限利率全線小幅下探。上周五“提準”雖然對短期資金面造成一定打擊，但力度并不大。畢竟，鑒于3、4月份的巨量到期資金，以及市場此前充分的預期，準備金繳款并不會對當前的存量流動性構成實質性沖擊。而數量型調控對企業影響較小，短期之內市場資金相對寬松局面有望延續。

三看地產調控動態。下周地產或迎來房價調控密集出臺期，但“利空出盡”將孕育機會。目前，距離住建部要求的各地出臺房價控制目標的截止期限僅剩一周時間，截至24日，公布了2011年房價調控目標的城市分別為銀川、佛山、貴陽、昆明、岳陽、沈陽及太原等七大城市。但截至目前，“北上廣”等房地產調控重點城市還均未出臺房價目標，隨著住建部規定的期限日益臨近，預計下周將有多個城市密集出臺房價調控目標。

但從資本市場影響看，利空沖擊并未超出預期，而對于利空出盡、調控放松的預期卻在不斷升溫。此外，坊間傳聞保障性住房的再融資政策可能放松，這也使得投資者對地產股信心明顯恢復。

近期，房地產股將迎來年報密集發行期，預計行業整體業績增幅會超過40%，而這將在盤面中有所體現。從房地產板塊在滬深股市中所占權重，以及房地產指數聯動市場效應考慮，地產股走勢將對整體市場產生積極影響。我們認為，估值優勢及政策緊縮后樂觀情緒的集中釋放，是地產股上行的主要原因，預計地產股的估值修復行情將延續。

四看估值修復行情是否延續。整體看，日本地震與海嘯、利比亞局勢動蕩等外圍因素，對A股投資者情緒的影響已有逐步減弱跡象，目前市場關注的焦點在于“在通脹預期暫難緩解的情形下，未來我國GDP增速是否會伴隨前期系列宏觀緊縮政策效果的顯現而出現下降”，若GDP減速預期一旦形成共識，則意味著股票市場向下的系統性風險將顯著加大；否則，年初以來的結構性估值修復行情將有望延續并深化，且市場熱點很可能由水泥、化工、機械、家電等中游周期類股票擴散到其他周期類股票。就短期而言，銀行準備金上繳、季度末吸儲壓力可能給短期資金面預期帶來變化，并成為影響股指波動的最關鍵因素。

五看熱點如何演變。本周市場熱點較為凌亂，但做多熱情得以擴散。海南板塊在離島免稅政策等利好刺激下集體飆升；同時，在保障房板塊的帶動下，房地產板塊火線上漲；而受到稀土資源稅下月起上調逾10倍的利好影響下，稀土概念及小金屬板塊出現集體上漲。市場信心在逐漸建立，但指數在3000點附近的壓力也不可小視，大盤上行仍需成交量有效配合及基本面數據逐漸明朗。

下月中旬前后時間點可能成為行情演繹的關鍵時刻。因為伴隨一季度主要宏觀經濟指標數據公布，以及微觀上市公司年報、季報信息逐步明朗化，市場對經濟面預期的分歧有望顯著縮小。投資策略上可重點關注水泥、家電、化工與機械等中游周期類股票的估值修復機會。

(毛崇才 編輯)

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