明年經濟環境復雜依舊

⊙徐平生

今年經濟是在復雜多變的環境中運行的，很多市場變化都出乎人們預料。展望2012年，情況又怎樣呢？無論從經濟增長潛力來看，還是從需求帶來的經濟增長動力來看，中國經濟的增速都將面臨較大的減速壓力。

首先，由于人口結構的快速轉變和中國經濟發展階段的變化，中國經濟增長速度有繼續減速壓力，中國經濟增長速度很可能已經進入逐步下降期。

據最新公布的人口普查數據顯示，中國14歲以下人口所占比例由2000年的23%下降到2010年的16.6%，在短短十年下降達6.4個百分點；滿15歲而不到60歲人口的勞動力資源，這次人口普查全國勞動力資源人口是92148萬，比2000年的8.25億增加了將近1億人，但于2013年達到峰值后將會逐步回落。

而從吸納就業的能力來看，隨著中國經濟發展階段的提高，中國必將從投資拉動為主轉換到消費拉動為主的發展軌道上來，單位GDP增長所需要的就業人口將大大提高。從2011年前三季度就業狀況看，中國前三季度經濟同比增長9.4%，全國城鎮新增就業已高達994萬人，已經提前超額完成全年900萬的城鎮新增就業目標。

未來隨著中國勞動力資源總量絕對量的下降，就業壓力更會大大下降，且人力資源更會反過來成為經濟增長的抑制力量。因此，僅僅從人口結構變化，中國經濟增速逐步適度回落將是大勢所趨。

其次，從三大需求變化看，中國經濟增速也有進一步下滑的壓力。

第一，固定資產投資增速將繼續下降。隨著地方政府投融資平臺的逐步清理規范，地方政府的投資能力將受到一定限制。房地產調控措施的進一步貫徹落實，房地產開發投資將會有較大幅度下降。

第二，居民消費增速將難以大幅提高。

第三，外貿環境趨緊。國際市場需求不振。美歐日受困于債務危機和高失業，消費增長難有大的起色，新興經濟體經濟增速放緩也將抑制需求增長。貿易融資難度增加。歐美銀行體系受到債務危機拖累，融資輸血功能受阻，可能影響貿易融資，加大外需萎縮風險。貿易摩擦更加嚴峻。

美歐主要國家經濟衰退與選舉政治周期疊加，貿易保護傾向加劇，政策性和體制性摩擦將更加突出。企業經營壓力較大。勞動力等要素成本上升已成趨勢，國際大宗商品價格波動加大了企業經營風險。

綜合考慮，明年中國經濟增速仍將繼續下滑，可能落在9%以下。鑒于這樣的經濟增速情況，明年的貨幣政策會不會大幅放松呢？可能性較小。

從今年的情況看，穩健的貨幣政策得到切實有力地貫徹落實，多次上調銀行存款準備金率、提高利率、對信托、銀行理財等銀行表外業務進一步規范控制等貨幣政策操作，使得貨幣信貸供應規模得到有力控制，貨幣供應量月末余額同比增速持續較快回落。

今年9月末，廣義貨幣(M2)余額78.74萬億元，同比增長13.0%，同比增速較上年末6.7個百分點。日益趨緊的資金供應成為A股市場行情發展的主要制約因素，導致A股市場股價持續下跌。

面對持續走低的經濟增速及居民消費價格同比漲幅拐點已現等情況，10月份以來市場對貨幣政策放松的預期越來越強，管理層對貨幣政策取向也有不同意見的表態，這成為2011年10月份A股市場出現一定幅度反彈的重要推動因素。

但是，考慮到目前盡管物價漲幅已開始下行，但穩定物價的基礎還不牢固，在外部流動性總體充裕、國內勞動力等成本趨升的經濟環境下，放松貨幣政策刺激經濟的作用可能減弱，而推動物價上漲的效應可能增強，人民銀行很可能繼續實施穩健的貨幣政策，在不發生重大事件、形勢不出現根本性扭轉的環境下，操作上將繼續保持中性偏緊的貨幣環境。

考慮到貨幣政策實際執行及金融創新等因素的影響，未來M2月末余額同比增速仍可能會有所下降，資金供應對市場行情向上拓展的制約將難以出現較大的改觀。

（作者單位：國家信息中心）