德邦證券電子行業四季度投資策略：市場低迷靜待曙光

行業整體景氣欠佳，全球電子需求疲軟。受歐美經濟影響，據SEMI公布，北美半導體設備訂單出貨比BB值8月從0.94下滑到0.86，已連續11個月低于1，并下探歷史低位區間，創下了2009年6月以來新低值。而日本半導體設備BB值到2011年8月也連續6個月低于1。2011年8月BB值為0.76，是自09年6月以來的新低。

旺季不旺 業界均持謹慎投資態度

電子產品未現旺季信號。一般而言，三、四季度本是電子行業傳統旺季，但從全球來看，電子產品未顯現旺季信號，業界對三季度甚至四季度行業的需求都比較謹慎。

信心大幅下降。由于消費者悲觀情緒影響，下游終端電子消費產品需求受到沖擊，晶圓代工縮減資本支出，產能利用率降至低位，業界信心降到低點。

電子行業半導體銷售額全球及各區域增速均減弱

據WSTS數據，2011年7月全球半導體銷售額達249億美元，同比下降1.1%。歐洲及美國同比增速下降明顯，分別由6月份的4.07%、3.03%下降到0.67%、-1.97%；日本7月份增速較上月有所回升，但同比仍然下降幅度達10.31%。而亞太地區的7月增速僅略微有所下降。8月臺灣電子產業總體營收同比減少3.51%。從環比增速看，上游增速2.08%，中游為-1.63%，下游為2.60%，數據顯現出非常弱的增長趨勢。

繼續看好平板電腦和智能手機產業鏈

平板電腦和智能手機產業鏈表現突出。此產業鏈上的企業在前三個季度的經營中表現出了較好的業績。產業鏈將有效帶動與平板電腦和智能手機相關的IC設計、晶圓代工、封裝測試等產業。

四季度可能來到的旺季效應作催化劑，會更加推動平板電腦和智能手機的需求。

看好與平板電腦及智能手機產業鏈相關的子行業連接器、觸摸屏、電聲器件產業。

對應的連接器公司推薦長盈精密、得潤電子。長盈精密和得潤電子公司在前三季度的經營業績中都分別有良好的業績體現。受益于產業鏈的增長，個體成長性高，增長確定。

對應的觸摸屏公司推薦長信科技。智能手機供應鏈增速強勁，其中觸控面板增長最快。智能手機供應鏈7月營收同比增長在所有應用供應鏈中最強勁，同比增幅65.11%，其中觸控面板業增長最快，同比增幅115.51%。下半年雖然觸摸屏市場價格有所下調，但市場需求增速仍然樂觀。公司憑借較強的技術及產品開拓能力，2011年下半年年度開始產能逐步釋放，應有良好的業績體現。

相關的電聲器件公司推薦歌爾聲學，與平板電腦產品配套的光電薄膜器件材料公司推薦錦富新材。
歌爾聲學主營微型電聲元器件和消費類電聲產品，產品應用廣泛，客戶廣泛，將受益智能手機和智能電視市場的快速成長。錦富公司生產的一部分光電薄膜器件產品通過其主要客戶供給蘋果的IPAD產品使用，2011年上半年已實現銷售額為1億元左右，預計下半年行業整體需求恢復后，公司應有良好表現。

(朱文達 實習編輯)

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