收儲事件繼續發酵 滬膠創3個多月新高

盡管天膠市場受到國際國內經濟疲軟、下游汽車產業消費疲軟、歐債危機、國內調控及天膠市場供需平衡、東南亞供應旺季等諸多因素綜合作用，但短期而言，泰國收儲事件仍是影響膠價的重要因素，受此影響，日膠和滬膠昨日雙雙單邊向上突破，其中滬膠指數創下去年10月28日高點28834元以來3個多月新高28646元，滬膠主力合約RU1205期價也創下去年10月28日高點28820元以來整整3個多月新高28660元。

泰國天膠收儲對天膠市場影響逐漸加大。1月17日，泰國橡膠委員會傳出的消息稱，泰國政府擬出資170億泰銖（約5.3億美元）收儲保價，其中泰國農業部出資20億泰銖（約6300萬美元），另外150億泰銖（約4.72億美元）需提交國會審批。此項方案擬收購不超過20萬噸的膠片，將價格穩定在120泰銖/千克以上，整個計劃自2012年1月至2013年3月，時間長度達到1年多之久。1月24日，經內閣批準，泰國對天膠原料收儲已經基本敲定，政府方面將動用巨資以120泰銖/公斤（約合3852美元/噸）的價格收購USS3膠塊，收儲托市的目的成功實現。

根據泰國農業部高級官員近日稱，泰國政府入市干預，以提振橡膠價格的計劃，預計在幾個立法程序完成之后，于2月中旬啟動。

雖然收儲時間長達一年之久，但何時收儲、具體收儲數量等細節均未有明確。收購數量方面，前期泰國方面的消息稱將收儲不超過20萬噸，市場業者將其解讀為20萬噸的收儲規模。以120泰銖/公斤計算，收儲20萬噸天膠需要花費多達240億泰銖（約合7.7億美元）的資金。但后續的消息顯示，泰國政府此次動用的資金總量僅為150億泰銖，以120泰銖/公斤計算，收儲規模應為12.5萬噸左右，因此判斷，泰國收儲規模將小于20萬噸。

從整體供應量對比看，按照泰國天膠產量300萬噸、全球天膠產量1100萬噸計算，則此次收購規模僅僅相當于泰國天膠產量的4.17%和全球天膠產量的1.14%，由此對泰國膠市和全球膠市的利多影響僅僅局限于心理層面。

除了橡膠干預計劃外，根據路透社消息稱，泰國政府還有意動用500億泰銖（約合16億美元）干預大米市場，以及動用3500億泰銖（約合112.3億美元）來解決國內洪澇災害問題。

ANRPC公布的數據顯示，預計2012年1月泰國天膠庫存量將高達47.39萬噸，同比增加44.35%。此次泰國天膠收儲力度相對有限，天膠價格上升的空間也將受限。

市場短線反應是，目前東南亞產區現貨膠價對比顯示，不但泰國3號膠現貨價格與20號現貨價格之間的關系改變前期的平水態勢，而升水也逐漸擴展至10美分/千克以上，而且即使是泰國20號膠現貨價格也高于印尼和馬來西亞20號膠現貨價格，顯示泰國膠價主動上漲，已經導致印尼和馬來西亞膠價被動跟漲，泰國政府收儲原料的初步目的已經實現。

膠價與成本對比顯示，由于泰國橡膠種植成本在60泰銖/千克左右，而目前泰國南部橡膠原料價格已攀升至110泰銖/千克以上，泰國橡膠市場并不需要過多政府資金的介入。2011年泰國遭遇了特大洪水災害，造成約1.3萬億泰銖的經濟損失，歐美經濟的不景氣也嚴重影響泰國出口業。未來只要橡膠市場價格維持在成本價格之上，泰國政府花費更多財力、繼續收儲橡膠的可能性將較小，盡管如此，由于該收儲將持續一年多時間，因此該利多因素遠遠未被市場吸收消化。

在美聯儲實施低利率政策、歐債危機有所淡化、國內調控有所松動利多背景下，國際國內天膠市場供需維持緊平衡態勢，泰國政府收購事件持續作用，天膠市場后市還可能維持漲勢，并將挑戰新高阻力。