金融衍生品週報(2009.11.23－2009.11.27)

2009年11月30日 11:25

滬深股市上周重挫，受迪拜巨額債務危機影響以及國內市場上關於國有銀行再融資引發的恐慌預期衝擊，A股上周在經歷前期平台盤整之後調整序幕逐漸拉開，跌幅在連貫做空盤壓制下開始得到強化，後期大盤企穩的關鍵仍將集中在權重股表現上，市場行情可能將加速向藍籌行情演化。權證市場全部下跌，3只權證表現好於正股，6只權證表現遜於正股，整體溢價率有所回落，總成交額及換手率較前周下降。股指期貨仿真交易合約皆震盪走低，日均成交量有所減少，各合約仍維持高昇水交易，或說明市場對現貨指數後期走勢看好預期仍未改變。

1.上周大盤表現

滬深股市上周重挫，滬綜指上周最低至3,080.89點，最高至3,361.39點，收盤報3,396.26點，周跌幅6.41%；深成指上周最低至12,800.70點，最高至14,032.60點，收盤報12,876.15點，周跌幅5.98%。兩市上周共成交約18,905億元，比前周16,468億元明顯放大。滬指上周基本以最低點位收盤，正式跌破3,100點整數關再收大陰。受迪拜巨額債務危機影響以及國內市場上關於國有銀行再融資引發的恐慌預期衝擊，A股上周在經歷前期平台盤整之後調整序幕逐漸拉開。從盤面運行態勢來看，兩市上周的跌幅在連貫做空盤壓制下開始得到強化，目前滬深兩市雙雙處於30日均線下方繼續弱勢探底。由於缺乏有效領漲的權重股，股指短期內仍將維持探底走勢。上周市場機會主要是圍繞政策受益股而言，節能環保、核能、太陽能等低碳經濟群表現強於大盤，同時甲流、生物製藥等個股表現也較為穩健。

從技術上看，大盤上周尾盤連續重挫，短時均線以及中期均線均告失守，伴隨的成交量亦明顯低於5日均量，這顯示出市場交投開始轉向清淡，市場做多因素有限，考慮到迪拜巨額債務危機對外圍市場的衝擊以及國內市場面臨融資壓力日益加重，市場短期表現仍將偏弱，但大盤向下下探空間有望收窄，後期大盤企穩的關鍵仍將集中在權重股表現上，市場行情可能將加速向藍籌行情演化。

2.上周權證市場行情

上周權證市場全部下跌，3只權證表現好於正股，6只權證表現遜於正股，整體溢價率有所回落，總成交額及換手率較前周下降。當前權證市場共有9只權證，皆為股本認購權證。受上周大盤大幅走低影響，權證市場全部下跌，多數跌幅較大，本周大盤或將尋求支撐，弱勢格局將繼續拖累權證市場表現，部分高估值權證存在較大下挫風險，前期正股漲幅較大的權證，若正股出現較深回調，也將令權證面臨較大風險。

從周成交額看，上周權證市場總成交額為734.13億元，較前周總成交額794.62億元下降7.61%。上周成交額中，江銅CWB1(580026)、寶鋼CWB1(580024)居前，成交額分別為344.85億元、112.02億元，其餘成交額均低於80億元。2只權證成交額較前周上升，寶鋼CWB1(580024)、江銅CWB1(580026)成交額分別較前周上升98.41%、15.61%。7只權證成交額較前周下降，贛粵CWB1(580017)、國電CWB1(580022)降幅居前，成交額分別較前周下降62.38%、49.42%。

從周漲幅看，滬深兩市交易的9只權證全部下跌，上汽CWB1(580016)、葛洲CWB1(580025)跌幅居前，分別下跌10.93%、9.91%，跌幅最小的為寶鋼CWB1(580024)、石化CWB1(580019)，分別跌2.46%、2.81%，其餘跌幅在6.61%～9.66%。9只權證對應正股全部下跌。贛粵高速(600269)、四川長虹(600839) 跌幅居前，分別跌10.95%、10.32%。寶鋼股份(600019)、江西銅業(600362)跌幅較小，分別跌1.27%、2.87%。

從周換手率看，上汽CWB1(580016)、贛粵CWB1(580017)、寶鋼CWB1(580024) 居前，周換手率分別為501.31%、441.31%、427.37%，其餘皆低於400%。

上周上汽CWB1(580016)、葛洲CWB1(580025)領跌，正股上海汽車(600104)、葛洲壩(600068)分別跌5.68%、5.49%。該兩隻權證均將於2010年1月份到期，是最快要到期的權證，隨著到期日的臨近，溢價率有歸零的內在要求。

上汽CWB1(580016)行權期為2009年12月31日至2010年1月7日，行權價26.910元，行權比例1:1，最後交易日為2009年12月30日(星期三)，從2009年12月31日(星期四)起終止交易，存續終止日為2010年1月7日。

葛洲CWB1(580025)行權期為2010年1月4日至2010年1月10日，行權價為7.66元，行權比例1:0.59，最後交易日為2009年12月31日(星期四)，從2010年1月1日(星期五)起終止交易，存續終止日為2010年1月10日。

權證基本信息表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－證券代碼 證券簡稱 類型 行權價(元) 行權比例 行權期 發行份額(億份)031006 中興ZXC1 股本認購 42.394 0.9220 10/02/01 到10/02/12 0.65580016 上汽CWB1 股本認購 26.910 1.0000 09/12/31 到10/01/07 2.27580017 贛粵CWB1 股本認購 10.040 2.0000 09/02/16 到09/02/27 0.5610/02/27前十個交易日580019 石化CWB1 股本認購 19.150 0.5000 10/02/25 到10/03/03 30.30580022 國電CWB1 股本認購 7.470 1.0000 10/05/17 到10/05/21 4.27580024 寶鋼CWB1 股本認購 12.160 0.5000 10/06/28到10/07/03 16.00580025 葛洲CWB1 股本認購 7.660 0.5000 10/01/04到10/01/10 3.02580026 江銅CWB1 股本認購 15.400 0.2500 10/10/04到10/10/09 17.61580027 長虹CWB1 股本認購 5.230 1.0000 11/08/12到11/08/18 5.73－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

權證一周交易情況表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 周成交額(億元)周漲跌幅% 周換手率% 正股周漲跌幅%031006 中興ZXC1 15.83 -8.91 235.81 -6.62580016 上汽CWB1 50.79 -10.93 501.31 -5.68580017 贛粵CWB1 18.91 -7.51 441.31 -10.95580019 石化CWB1 71.38 -2.81 147.64 -4.71580022 國電CWB1 23.93 -9.66 177.17 -7.84580024 寶鋼CWB1 112.02 -2.46 427.37 -1.27580025 葛洲CWB1 32.42 -9.91 305.86 -5.49580026 江銅CWB1 344.85 -6.61 346.55 -2.87580027 長虹CWB1 64.00 -9.50 351.66 -10.32－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

權證估值情況表－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 內在價值 理論價值 溢價率 槓桿倍數 打平點031006 中興ZXC1 0 0.910 41.58 3.49 53.15580016 上汽CWB1 0 0.484 31.56 5.70 31.05580017 贛粵CWB1 0 0.249 74.76 2.16 13.65580019 石化CWB1 0 0.006 86.50 3.83 22.27580022 國電CWB1 0 0.516 48.16 2.37 10.45580024 寶鋼CWB1 0 0.163 95.54 2.52 15.25580025 葛洲CWB1 2.289 2.126 14.83 2.06 13.25580026 江銅CWB1 6.405 5.721 -11.38 1.96 36.35580027 長虹CWB1 0.850 1.323 35.07 2.04 8.21－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

註：1.無風險利率採用一年期存款利率2.25％2.歷史波動率計算採用最近半年正股價格數據

滬深權證敏感度指標分析－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－代碼 名稱 DELTA GAMA VEGA THETA RHO031006 中興ZXC1 0.278 0.052 6.115 -4.822 2.220580016 上汽CWB1 0.239 0.081 2.454 -5.425 0.578580017 贛粵CWB1 0.158 0.140 0.953 -0.843 0.282580019 石化CWB1 0.014 0.015 0.222 -0.171 0.042580022 國電CWB1 0.474 0.227 1.943 -0.790 1.335580024 寶鋼CWB1 0.216 0.087 1.766 -0.853 0.802580025 葛洲CWB1 0.999 0.002 0.011 -0.190 0.920580026 江銅CWB1 0.975 0.002 2.259 -1.158 11.914580027 長虹CWB1 0.734 0.105 2.618 -0.358 4.725－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

註：1.無風險利率採用一年期存款利率2.25％2.歷史波動率計算採用最近半年正股價格數據

3.上周股指期貨仿真交易行情

上周同時交易的4張合約分別為當月合約IF0912(2009-12-18到期)，下月合約IF1001(2010-1-15到期)以及兩張季月合約IF1003(2010-3-19到期)和IF1006(2010-6-18到期)。

仿真交易合約上周皆震盪走低。IF0912上周跌6.36%，收盤報3,553.80點，振幅為11.17%，是跌幅最大的合約；IF1001收盤報3,676.00點，振幅為14.66%，是振幅最大的合約；IF1003跌5.85%，收盤報3,765.00點，振幅8.69%，是跌幅最小的合約；IF1006跌5.94%，收盤報3,766.00點，振幅為8.18%，是振幅最小的合約。

從周成交量看，仿真交易合約日均成交量有所減少，上周合約總成交65.00萬手，日均成交13.00萬手。當月合約IF0912周總成交11.8萬手(占所有合約總成交的18.15%)；近月合約IF1001周總成交14.5萬手(占所有合約總成交的22.31%)；兩季月合約IF1003和IF1006周總成交分別為24.1萬手(占所有合約總成交的37.08%，為成交量最大的合約)和14.6萬手(占所有合約總成交的22.46%)。

現貨指數上周(11月23日—11月27日)震盪走低，11月27日收盤報3,382.51點，周跌幅6.84%。上周受中行計劃融資數千億傳言、中東阿聯酋迪拜出現債務危機以及短期獲利回吐和前期解套壓力較大等利空消息影響，現貨指數大幅下跌。由於中東阿聯酋迪拜出現債務危機，迪拜政府週三宣佈重組旗下的主權投資公司迪拜世界，並尋求延遲6個月償還債款。若迪拜世界無力還債，將成為自2001年阿根廷違約以來，全球最大主權基金違約事件，外界擔心由此可能觸發新一輪金融風暴，這增加了近期資本市場走勢的不確定性。另外，目前中小板指接近2007年高點、創業板出現百餘倍市盈率個股，出於對估值高企、尚不明確的金融股融資計劃和IPO融資規模提速的擔憂，目前市場面臨較大的獲利回吐和前期套牢盤解套壓力，使現貨指數短期內或仍存在調整壓力。不過由於市場預期上市公司第四季度業績將呈現同比大幅上升態勢、目前中小盤股相對大盤股估值溢價創3年多來新高使大盤股後市存在補漲可能以及通脹、人民幣升值預期增強等因素，或將對現貨指數中後期走勢構成支撐。各仿真交易期貨合約仍維持高昇水交易，或說明市場對現貨指數後期走勢看好預期仍未改變。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－HS300 IF0912 IF1001 IF1003 IF1006091120收盤 3,631.01 3,795.20 3,999.00 4,004.00091123開盤 3,636.53 3,795.00 3,836.00 3,997.00 4,004.00091127收盤 3,382.51 3,553.80 3,676.00 3,765.00 3,766.00最低 3,367.29 3,523.40 3,663.00 3,751.00 3,750.20最高 3,698.13 3,917.00 4,200.00 4,077.00 4,056.80漲跌 -248.50 -241.40 3,676.00 -234.00 -238.00漲跌幅(%)-6.84% -6.36% -5.85% -5.94%振幅(%) 9.83% 11.17% 14.66% 8.69% 8.18%基差 -171.29 -293.49 -382.49 -383.49成交量(手) 118,000 145,000 241,000 146,000持倉量(手) 30,369 10,703 31,933 14,284－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

(王培賢 陶瑋瑋 撰稿)

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