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上周LME銅價出現持續恐慌性下跌，一周內下跌了1406美元，跌幅達16.19%。周一延續跌勢，最低一度下探到6800美元/噸，上海期銅當日更是以7%的跌停價收盤，周二出現反彈。
兩個主要原因導致了這次商品市場系統性風險的爆發：一是歐洲債務危機進一步惡化，而歐盟財長會議也未達成救助希臘的方案，標準普爾下調意大利的主權信用評級，將意大利的主權信用評級從“A+”下調至“A”，評級前景為“負面”。二是備受關注的美聯儲貨幣政策會議令人失望，美聯儲維持0~0.25%的現行聯邦基金利率不變，宣布推出價值4000億美元的扭曲操作，即賣出較短期限國債，買入較長期限的國債，壓低長期利率而限制融資成本，并稱美國經濟面臨嚴重下行風險。美聯儲的決定在市場的預期之中，扭曲操作對經濟的刺激作用不大，而QE3（第三輪量化寬松）未能推出，觸動了市場本已緊繃的神經，最后的心理寄托落空，導致金融市場崩潰性下跌。
銅價下跌的背后機制是市場心理預期的調整。國際貨幣基金組織(IMF)發布的全球經濟展望報告下調經濟增長預期，將今明兩年全球經濟增速預期分別下調0.3%及0.5%，均降至4%水平。其中，美國今年經濟增速遭下調幅度最大，由6月時預期的2.5%降至1.5%，而明年經濟增速也由2.7%降至1.8%。另外，與金屬價格密切相關的制造業數據的糟糕表現，印證了需求前景的悲觀，匯豐中國9月份制造業采購經理人指數(PMI)預覽值為49.4，接近7月份的歷史低點49.3，連續三個月位于枯榮分水嶺值50下方。歐元區9月綜合采購經理人指數(PMI)初值由8月的50.7降至49.2，其中歐元區制造業PMI初值由8月的49.0降至48.4，創兩年新低。
系統性風險的爆發導致供需方面矛盾暫時被忽略，盡管銅市場的基本面還不是那么糟糕，但需求增長低于市場預期，且前景風險增大。
雖然這次銅價下跌的速度很快，不過本次下跌并不同于2008年金融危機，并非市場短期流動性缺失所致，也意味著貨幣寬松政策對救市并不能起到很大作用。目前的主要希望，在于歐洲國家主權債務避免違約和美國財政刺激措施的出臺以緩解經濟的過快下滑乃至衰退，在市場情緒穩定下來之后，有望避免短期下跌過度。不過中期下跌趨勢已經形成，目標仍可看到6000美元下方。(海通期貨)
(劉洋 編輯)
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