期間費用控制良好促使武漢中百09年中期業績穩增

2009年7月31日 16:05

武漢中百發佈09年中報，1-6月公司每股收益0.17元，營業收入同比增長10.47%，淨利潤同比增長18.95%。公司09年上半年業績保持良好增長態勢，主要得益於對費用率的有效控制， 以及在外延式擴張偏慢、內生增長偏低的情況下，公司在湖北省內不斷強化局部規模優勢使毛利率得到市場份額的保護。

武漢中百(000759)7月31日發佈2009年中報，公司1-6月每股收益0.17元，每股淨資產2.86元，淨資產收益率6.09%，營業收入50.32億元，同比增長10.47%，淨利潤9,763.11萬元，同比增長18.95%。

公司主營業務為商業零售，經營大型連鎖倉儲超市、標準超市和百貨店，其中大型連鎖倉儲超市、標準超市為公司經營的主力業態。公司作為一家主要在湖北省內發展的連鎖超市業態公司，是湖北省唯一一家建有自己物流配送體系的超市企業。公司盈利驅動更多來自超市的外延式擴張，公司09年上半年年業績保持良好增長態勢，主要得益於對費用率的有效控制， 以及在外延式擴張偏慢、內生增長偏低的情況下，公司在湖北省內不斷強化局部規模優勢使毛利率得到市場份額的保護。

半年報顯示，09上半年整體業績逐季恢復，在經歷了年初超市業務的銷售低谷後，公司業績增長呈現穩步攀升的趨勢。09年1、2季度單季營業收入同比分別增長7.58%和14.47%，單季淨利潤同比分別增長15.6%和26%，盈利指標明顯抬升。從區域分佈看，湖北省市場實現營業收入48.14億元，同比增長11.03%，占公司總營業收入的95.67%；重慶市場實現營業收入2.18億元，同比下降0.6%，占公司總營業收入的4.33%。從業態劃分看，中百倉儲超市公司實現營業收入38.42億元，占公司總營業收入的76.35%，中百便民超市公司實現營業收入9.11億元，占公司總營業收入的18.10%，中百百貨公司實現營業收入2.68億元，占公司總營業收入的5.33%。雖然業績增速尚未回升至07-08年的較高水平，但預計隨著消費信心的提升，公司下半年盈利將環比逐季回暖。

上半年公司綜合毛利率下滑0.31％至17.53％，一季度下滑0.42％，其中倉儲超市主營毛利率下滑1.16％，便民超市同比提升0.55％；倉儲超市毛利率下滑的主要由於上半年CPI的持續低位導致公司銷售壓力加大，而使公司加大了促銷的力度，食品類依賴價格促銷， 高毛利的非食品銷售放緩、占比下滑從而影響到公司綜合毛利率。預計下半年隨著CPI的觸底回升，公司毛利率有望在生鮮和食品帶動下逐步回升至去年水平。

值得注意的是，與同行業相比，公司上半年實現了對費用率的有效控制，本期費用率為14.36%，較上年同期費用率14.73%減少0.37個百分點，其中銷售費用率10.37％，與去年基本持平，在上半年的市場環境中實屬不易；管理費用率同比下滑0.25％至3.64％，財務費用率也同比下滑0.13％至0.34％。費用率的有效控制除了上半年開店少、管理層著力降控等因素之外，也充分體現了公司在區域內的高市場份額和密集的網絡佈局的優勢。預計下半年即便公司加速開店，全年費用率也應能控制在與08年相當的水平。

超市網點擴張和物流配送提升管理效率是未來業績增長的重要動力。上半年公司淨增倉儲超市4家(武漢2家、省內2家)，便民超市2 家，結合一季度的拓展情況，二季度實際上僅新開一家倉儲超市，關閉了2家便民超市。 截至報告期末，公司的營業網點達到614家，其中，中百倉儲超市129家(武漢城區47家；湖北省內46家；重慶市36家)；中百便民超市481家；百貨店4家，連鎖店經營面積達68.24萬平方米。根據公司經營計劃，09下半年公司將新增倉儲超市6家，便民超市58家，09-10年共新增25家倉儲超市和100家便民超市。超市盈虧平衡期在1年左右，初步推算2010-2011年公司業績有望出現較好增長。同時，咸寧和大浠物流中心建設將大大加快超市網點間商品的流轉，提高超市直采能力，據公司09年6月公告中自己測算，物流中有望節省費用率0.5個百分點。

(趙鵬 撰稿)

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