RQFII內地券商優先申請 股債比例未決

訪港第二天，國務院副總理李克強揭開了“訪港大禮包”的神秘面紗。

8月17日，李克強出席“十二五”規劃與兩地經貿金融合作發展論壇并做了主題演講，公布了中央政府支持香港發展的六大類措施，包括大幅提升內地與香港經貿開放、鞏固和提升香港國際金融中心的地位、支持香港發展離岸人民幣業務、支持香港參與國際和區域經濟合作、推動內地與香港企業聯合走出去和發揮香港在粵港澳合作中的重要性等。

“這對香港很重要，一方面是堅定了信心，表明了政府對推動人民幣離岸中心發展的態度，”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，這些措施也有利于香港債券和信貸發展，擴大了在港人民幣的出路，使其收益率得以提高，“對銀行的凈息率來說是利好消息。”

這六項措施中，市場關注的焦點集中在RQFII（人民幣境外合格機構投資者）和港股ETF在內地的推出。

RQFII內地券商優先

作為支持香港離岸人民幣業務發展的一部分，李克強表示，要在香港建立人民幣回流機制，允許以RQFII方式投資境內證券市場，起步金額為200億元。

香港財經事務及庫務局發言人當日表示，RQFII以在香港的內地券商優先申請，但并未透露券商可以申請的股票及債券比重，發言人指，RQFII很快能推出，但不會擠占現有的QFII額度。

不過，投資境內證券市場暫時與散戶無直接關系。

“RQFII的定義限定僅限于機構投資者，”大成國際相關人士對21世紀經濟報道記者解釋道，市場對RQFII的預期已經存在很久，“去年底就傳出要推RQFII，因此并不出乎意料。”

該人士繼續指出，多數基金已經在運營、產品等方面做好了準備，“主要出于穩妥性的考慮，現在我們的產品主要是偏債型的，80%投向債市，20%投向股市，據我所知，大部分（公司的）產品都是這種結構。”

“一些中資基金已經在申請了，”一位業內人士向記者表示，他認為RQFII作為一個回流通道，具有較強的可操作性。

“這是中央政府對香港政策的放開，”凱基證券鄺民彬認為，未來的發展還要慢慢來，依賴于中港雙方交易所的配合，但他指出這一措施表明大方向已經確定，有助于資金互流。

A股利好

有小港股直通車之稱的RQFII自去年底提出后一直備受期待，不過，目前投資范圍僅限于證券市場，而對于香港投資者來說，A股是否足夠吸引力？

“A股更代表中國經濟，A股的格局和板塊結構更能反映中國的經濟。”上述業內人士表示。

而上述大成基金人士則認為，不能簡單比較A股和港股市場誰的投資價值更大，兩個市場的投資價值在不同時間點會不同。“我覺得應該從人民幣國際化的角度來看待，”其向記者解釋，“（RQFII）為離岸人民幣提供了回流渠道，有助于離岸人民幣收益率的提高。”

他指出，現在香港離岸人民幣的回報率普遍較低，人民幣儲蓄利率一般在0.6%-0.7%，人民幣保單和其他海外人民幣債券基金的收益率也不過1%-2%，而國內1年期定期儲蓄利率就有3%左右，信用債（公司債券等）的收益更加可觀，“RQFII能給香港的投資者提供更好的回報。”

RQFII吸引的不僅是香港投資者的眼球，對A股市場來說，RQFII也像一片積雨云，為市場引入更多資金。

“這對A股來說肯定是一件好事情，流入資金會逐漸增多。”上述業內人士指出。

國泰君安首席經濟學家李迅雷也認為，RQFII推出，短期可能會帶動A股上揚，但中長期利好程度較為有限，國際熱錢對投資中國企業和股市興趣有限，熱錢最感興趣的是境內外人民幣利率市場。

“RQFII初期對A股市場的影響應該不會很大，”上述大成基金人士對記者分析指出，A股市場現在約有28萬億-30萬億元的市值，以初期最低200億元的規模來計算，現在大部分產品類型中20%投向股市，也就是說大概有40億元進入股市，“這樣的投資規模就像一滴水掉進大海，影響很小。”

不過，該人士強調，不能忽視RQFII的累積效應，尤其是股票型基金的股票所占比例提高的情況下。“這個過程就和QFII一樣，期初并不明顯，但是現在市場也會關注QFII的投資方向。”

雖然市場普遍看好RQFII的積極效應，不過也有人擔心資金涌入會對內地通脹造成壓力。

馬駿認為，RQFII起步規模只有200億元，對內地市場的壓力很小。“我曾經說過，中資機構在香港融得的人民幣回流境內的數量在800億元以內，也就是對境內廣義貨幣的影響不超過0.4%的情況下，影響都是可控的。”

國際板預演？

李克強此次帶來的另一份大禮是宣布在內地推出港股組合ETF（即交易所交易基金）。

香港財經事務及庫務局發言人指出，港股ETF會在年內推出，以香港一攬子指數為基礎，并會設立一個發行額度，在內地，則以指數形式掛牌，上交所及深交所均能買賣。不過，他并未透露有關發行額度的詳情，只表示會“足夠使用”。

中國人民銀行行長周小川當日也指出，內地引入港股ETF的實施方案最大的技術問題，即清算交收的擔保問題現在已經解決，因此內地推出港股ETF時機已經成熟。

港交所主席夏佳理表示，港交所會盡力配合港股ETF，希望能盡快推行，雖然推行難度不高，但仍會小心處理。

“（港股ETF推出）我的理解（它）是上交所國際板的一個組成部分，”一位基金行業內人士告訴記者，上交所國際板有幾個組成部分，一個是境外公司，比如匯豐等；另一個就是國外知名指數在國內交易所掛牌交易。

“港股ETF的推出可能暗示兩方面內容，一是上交所國際板很快會推出，另一個是香港ETF指數將是最先掛牌的指數。”上述行業內人士表示。

不過，也有人認為港股ETF可能會成為“洪水猛獸”，一位香港本地券商表示，內地大量資金涌入，如果缺乏有效監管手段，對香港來說不一定是好事情，“香港是一個小池，一下倒進大量的水可能會洪水泛濫。”

大成基金人士向記者解釋道，港股ETF是以QDII的形式將國內資金引入香港，并不會給香港帶來“資金洪水”，其指出“采取QDII形式，即外管局要對基金發放額度，而（這些）QDII額度與港股市值相比占少數，而且從標的來看，香港股票市場上成分股比例大，流動性好，不會有大影響。”

（21世紀經濟報道）

(雷東升 編輯)

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