經濟下行壓力依然較大 投資選中高等級債

1月中旬以來，10年期國債收益率一度上行18bp，從2.72%的歷史低點反彈至2.9%一線。隨著春節臨近，訊息面趨於平淡，債券市場重新企穩，並進入多空分歧較為激烈的階段。一方面經濟壓力較大和“資產荒”仍是債市的重要支撐，另一方面，節后流動性風險加大及地方債供給沖擊降至，對收益率下行形成牽制。

    銀行證券認為經濟下行壓力依然較大，制造業pmi數據降至新低，利率下行趨勢不改。但短期看債市的風險點也在增加。加上“資產荒”導致的債市收益率處於較低水平，因此債市或存在調整風險，建議謹慎操作，久期控制在3左右。杠桿不宜過度，保持適當流動性。等級選擇上選取中高等級，由於折扣系數調整等因素，規避行業整體惡化有降級風險的諸如煤炭等企業，城投債挑選財政狀況與債務水平較合理的地區，優選個券。同時密切關注若收益率向上調整長債的設定價值。