中國保持穩健貨幣政策連續性 再次提高存款準備金率

央行今年以來第三次統一上調存款準備金率，分析認為，在中國貨幣政策由適度寬松轉向穩健之后，貨幣政策保持了連續性。

據新華社3月18日報道，中國央行18日宣布，從3月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。

這是中國央行今年以來第三次統一上調存款準備金率，也是2010年以來第九次上調存款準備金率。上調之后，大中型存款金融機構存款準備金率達到20％的歷史高位。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為，中國央行的貨幣政策今年可能會出現“前緊后松”的態勢，而這樣的調控節奏有助于為將來貨幣政策的調整留有一定的空間。

在中國貨幣政策由適度寬松轉向穩健之后，貨幣政策保持了連續性。針對居高不下的通脹壓力，作為有效管理流動性的工具，上調存款準備金率這樣的緊縮工具近期密集使用。

中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝表示，緊縮貨幣政策將貫穿整個上半年，而收緊流動性以防止通脹繼續升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。

雖然整體而言，緊縮貨幣政策依舊保持其連續性，但是在本周五出臺依然超出了市場的預期。由于中國央行在近兩周的例行公開市場操作中加大了回籠力度，通過發行利率和發行量的配合，央行連續兩周都在公開市場實現了凈回籠，分別凈回籠資金100億元和490億元。

“情理之中，意料之外！”國泰君安宏觀數量主管姜超如此評價此次準備金率上調，“政府工作報告中提出要把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，為了防止通脹加劇，收緊流動性是必然之舉。”

交通銀行上海市分行國際金融風險管理師許一覽也認為，目前中國經濟的通脹壓力依然較大，3月份的宏觀經濟數據或許不容樂觀，因此央行才再次祭出準備金率政策工具。

中國2月份居民消費價格指數（CPI）同比上漲4．9％，與一月份持平，此前CPI回落預期落空，而市場擔心未來CPI會繼續攀升，甚至再破5％。

國際投行摩根士丹利最新發布的研究報告認為中國3月份CPI同比增速可能回升至5．1％左右。摩根士丹利經濟學家王慶表示，從統計局已經公布的3月上旬食品零售價格數據來看，預計3月份食品價格同比漲幅為10．9％，非食品價格預計將回升至2．7％，主要反映為居住類價格的上漲，并且會由于CPI權數的改變而有所放大。

通脹在一段時間內都將給中國帶來較大壓力。而除了通脹這一主要原因之外，短期流動性的管理也對宏觀調控造成了一定壓力。

中國1月新增外匯占款5,016億，創下了自去年10月份以來的新高。交通銀行金融研究中心高級分析師仇高擎預計2、3月份的外匯占款至少在3,000億元以上，此外財政存款季末投放和公開市場3月份巨量資金到期，都會對流動性的管理帶來較大壓力。

2月份中國新增人民幣貸款5,356億元，同比少增1,929億元。雖然2月信貸增長顯著回落，但抑制放貸沖動也是央行需要考慮的問題。

中國建設銀行高級研究員趙慶明表示，上調準備金率可以防止信貸的過快增長，“央行非常清楚各家銀行的可貸資金有多少，如果銀行資金頭寸過多，必然會激發銀行放貸沖動。”

此前，由于中國央行將一年期央票發行利率上調至3．1992％，甚至超過了一年期定存的利率，市場猜測可能會加息。而央行上調準備金率，并未加息讓市場感到意外。

趙慶明認為，央行可能更多是考慮到全球經濟當前的形勢，顧忌到中外利差的因素。“中國當前仍宜保持利率水平的相對穩定。在央票、加息等手段均存在限制的情況下，存款準備金率成為為數不多的工具之一。”

不過，許一覽認為，從政策的選擇來看，央行將交替使用準備金率和利率政策，本次采用了準備金率政策，下次將可能動用利率工具，未來準備金率和利率都仍有一定的上升空間。

(毛崇才 編輯)

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