〈分析〉網路泡沫再臨？財經專欄作家：千萬別當傻子買進熱門網站股票

網路泡沫又要來了嗎？財經網站《Fortune》的專欄作家 Duff Mcdonald 認為是的！

幾乎每一天都有網路公司宣布要進行 IPO，而關於這些網站的估價更是每天都創新高，McDonald 認為幾乎達到荒謬的程度，但市場上卻人人都搶著入股這些公司，但如果投資人看過了 McDonald 整理的「別買列表」，可能就一點也不想買進了。

第一種、產品有趣，但是缺乏獲利管道的網站

代表網站：Facebook、Twitter、Pandora

根據投資公司 Kleiner Perkins Caufield & Byers 最新估計，Facebook 價值高達 520 億美元，相當於收入的 25 倍；Twitter 則價值 80-100 億美元，相當營收的 100 倍；Pandora 則值 10 億美元，相對營收的 10 倍而已。

但這恰好就是 McDonald 不建議買進這些公司股票的原因，因為若是股價/收入的倍數如此大，要回收投資可能要耗費好幾十年，更何況也沒有人能保證未來這些公司的營收、獲利還能如此成長，保持的機率微乎其微。

因此買進這些公司股票唯一的賺頭就是倒貨給等著承接的傻子賺取價差，但是，你怎麼知道你不是那個等著被套牢的傻瓜呢？

McDonald 並不是指這些網站不受歡迎，恰好相反，這些網站都是非常熱門的網站，連 McDonlad 自己都是重度使用者，但他認為對於這些網站只要使用就好了，不要陷入投資的泥沼。

Pandora 最近已經遞交了申請 IPO 的資料，期望募集 10 億美元，根據公司資料，Pandora 在美用戶有 8000 萬人，但對此 McDonald 相當存疑，他分析美國 15-60 歲人口僅 1.75 億人，當中不太可能有過半數的人都懂得使用 Pandora 。且縱使使用人數高，也不代表就會有相同的收入流入，誰會在聽音樂時，還一直看著廣告呢？因此 2010 年前  3 季，Pandora 的廣告收益僅 7800 萬美元。

除了 Google 以外，還有哪家網路公司是真的能夠靠著廣告賺大錢呢？McDonald 認為，其他網路公司都沒有這種本事，Facebook、Twitter 目前都無法靠著廣告賺進大筆鈔票，也因此這些股票他統統不建議買進。

第二種、這些網站收入來源雖然不只廣告業務，但是仍不值得高價投資

代表：Groupon、Linkedin

McDonald 認為，需要付費使用的專業社群網站 Linkedin 和藉著銷售優惠方案抽佣的 Groupon，比只靠廣告收入的網站可靠多了。(接下頁)

但是，這兩個網站也具有同樣的問題，市值估價皆過高。Linkedin 業務收入僅 1800 萬美元，但是市值估價卻高達 30 億美元；Groupon 也是，當初 Groupon 拒絕 Google 提出的 60 億美元收購案，其 CEO 認為自家公司價值要高於此價，McDonald 認為其業務收入約在 5-7.5 億美元之間，全球註冊用戶高達 6000 萬人，表現的確可期，但是 60 億美元？McDonald 認為，不值這個價。

第三種、這種網路公司賣的產品並不吸引像 McDonald 這種人

代表：Zynga

McDonald 無法理解人們在這世界上有這麼多有趣的遊戲時，怎麼會有人想要玩 Farmville 農場鄉村這樣的遊戲，雖然他承認有很多人會耗費大把時間、金錢沈迷在這些遊戲上，但他並不認為，Zynga 因此就價值 70-90 億美元。

第四種、使用奴工，出售血汗產品的網路公司

代表：Huffington Post

McDonald 指出，Huffington 對於充實網站內容並不充實，吝於支付稿費吸引專欄作家，只靠著免費的專欄作家撐著能維持多久呢？且網站內容也多來自《紐約時報》，McDonald 認為 AOL 以 3.15 億買下 Huffington Post 是買貴了。

總言之，McDonald 認為，就跟其他產業的泡沫一樣，網路泡沫都是在市場不斷炒作下累積出來的，華爾街以及其他創投基金從來都不會改變，永遠都不會顧及投資人「穩健、安全」的投資決策，總是不斷對投資人灌輸甜言蜜語，而苦果當然也是讓投資人自己承擔。