電能表：行業景氣盈利企穩 發展中看個股機會

智能電表是用電側信息采集系統核心部件，實現對終端用電信息的采集、監控和管理，為電力營銷提供運行支撐。我們認為“十二五”電網智能化改造中用電側投資走在前列，現已進入行業高景氣周期。
　　
2009年國家電網正式啟動電能表集中招標，年內招標209萬只；2010年招標四個批次，共完成約4525萬只，相比年初3500萬的計劃量超額近30%；2011年截至到8月，已進行了四個批次智能電表項目招標，共完成4189萬只招標量。
　　
根據規劃2011年要完成5500萬只安裝，目前已完成計劃的76.2%，年內招標總量超預期是大概率事件。
　　
從2010-2011兩年合計中標規模看，排名前五的分別為三星電氣、威勝集團、林洋電子、科陸電子、浩寧達。在單相智能電表領域競爭情況大致反映整個電表行業競爭，其中三星電氣獨占鰲頭、林洋電子提升顯著；三相電表在總招標額中占比不到10%，高售價、高毛利、高技術使其成為優勢企業爭奪重點。
　　
電能表從原理上可分為感應式和電子式，并經歷了感應式電能表、電子式電能表與智能電能表三階段。國家電網公司提出實現所有系統內電力用戶“全覆蓋、全采集、全預付費”的用電信息采集系統建設，大力推動智能電表行業發展。
　　
國網“十二五”智能化投資總額為2861.1億元，其中用電側投入資金為27.3%，占比排第二。用電信息采集系統占比68%,共532億元，涉及27個省網公司、298個地市、1.658億用戶，計劃將于2014年底完成智能電表100%的“全覆蓋、全采集、全費控”。
　　
招標價格有所回升，隨著次優價中標和國網對產品質量要求提高，預計毛利率繼續下行空間不大，盈利能力企穩。
　　
推薦公司：考慮龍頭公司規模優勢和研發實力，建議關注三星電氣(601567)、林洋電子(601222)和科陸電子(002121)。

(國泰君安)

(衛強 實習編輯)

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