A股險象環生 弱勢承接水利IPO

在消息面短期趨緊的情況下，投資者更加要注意穩定自己的心態，不能被弱勢中的長陽線所迷惑，同樣要引起高度重視的就是下周中國水利這個巨型IPO發行事件，市場是否能夠順利承壓，目前弱勢格局不會改變。

由于美聯儲宣布采取延長持有的4000億美元國債期限來刺激經濟，與市期預期不符，再加上美國三大銀行的債券信用評級下調，美股大跌，受周邊市場下跌拖累，A股失望下行。股指的下跌一方面是受美股大跌的拖累，另一方面也是對國內經濟悲觀預期的正常反映，今日大盤大幅低開，隨后震蕩上行，報收2433點，成交量略有萎縮為679億。從走勢看，前天的一陽指帶來的希望已經破滅，后市仍然需要謹慎對待。

外圍因素的方面，美債主權評級引發的新一輪債務危機，造成全球市場的較大動蕩，其效應是一連環的，包括歐美債務危機導致發達國家經濟下滑，發展中國家出口受挫，尤其是亞洲國家，從而導致這些國家經濟下滑。此外，債務危機引發的避險情緒，使全球資金逃出歐洲，甚至是亞洲等新興市場，回流美國避險。如此可能引出以下問題，亞洲金融危機會否出現，國內管理層有沒有進一步維穩的意圖。從目前看，韓國充當“急先鋒”，干預匯率防止本幣貶值過快，目前亞洲主要經濟體相對97年經濟情況要健康很多，全球金融危機后復蘇情況明顯好于歐美國家，外匯儲備也相對之前較好。因此，出現97年亞洲金融危機的可能性不大。而在管理層維穩方面，在8月6日美主權評級下調后，9日國務院便表示經濟與金融維穩，體現高層對債務風險、金融安全的高度重視。

值得關注的是，在19日韓國開始干預匯率的情況下，國務院也表示，信貸支持保障房建設，及銀行可向地方融資平臺公司放貸，存在明顯的經濟、金融維穩之意。此外美國用OT2取代QE3，雖然在短期內對全球流動性造成一定的影響，但同時也減輕了通脹壓力。對身陷通脹之苦的發展中國家而言，此舉顯得更加重要，包括我國在內的亞洲國家，緊縮的壓力也相應下降。總的來說，歐美債務危機難以根治，間歇性發作的可能性較大。由于有了08年金融危機的經驗，全球各國的反應將是較快的，這令債務危機相對可控。國內方面，美國選擇暫時放棄QE3從中長期來看，對于輸入式通脹壓力有減緩的趨勢，高層經濟、金融維穩的決心更加堅定，預計未來將有更多的結構性放松政策，及金融維穩的政策出臺，如保障房、水利與農業、中小企業等領域的結構性放松；同時股市方面的轉融通、401K計劃、小QFII、融資放緩等有望推進，以保證A股市場的穩定。國內方面，由于昨天爆出綠城集團受到銀監會在信托產品方面的調查，有可能進一步波及其他房產企業，而房地產的負債過高，信托產品頻發的問題都有可能隨著這一時間暴露出來，需要關注后續事件的惡化情況。

在消息面短期趨緊的情況下，投資者更加要注意穩定自己的心態，不能被弱勢中的長陽線所迷惑，同樣要引起高度重視的就是下周中國水利這個巨型IPO發行事件，市場是否能夠順利承壓，目前弱勢格局不會改變。

年內最大IPO路演發行攪動市場資金面

9月22日，中國水電(601669)在北京麗思卡爾頓酒店進行發行前的最后一場路演。在此次路演結束后，根據安排，中國水電將于下周一、周二進行網上、網下公開發行。

招股意向書顯示，中國水電本次將發行數量不超過35億股，計劃使用募集資金合計超過173億元。這使得中國水電將成為今年國內最大的IPO.

中國水電發行價合理價位是多少？

作為年內發行規模最大的IPO項目，中國水電發行價無疑受到了機構的熱烈追捧。從其分別在深圳、上海、北京舉行的三場路演看，參會機構和人數遠遠超出預期。

不過，對于中國水電來說，其發行定價多少才是合理的？顯然機構間有著不同的看法。主承銷商中信建投研究報告給出的合理定價建議區間為13.5-16倍，即每股發行定價區間為5.39元-6.41元。如果照此計算，則中國水電募資金額將達到188.65億元到224.35億元，遠遠超過招股說明書上列示的募資項目所需資金173.168億元。

中信建投在報告中預計中國水電2011年至2013年營業收入同比增速分別為14.4%、17.8%、17.5%；凈利潤同比增速分別為37.3%、26.3%、23.1%。對應的EPS分別為0.4元、0.5元和0.62元。

(嵇南濤 編輯)

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