19.63倍市盈率 61只房地產股整體估值低于2300點

據數據統計顯示，雖然經過了三個交易日的反彈，但A股市場整體動態市盈率還處于低位，房地產行業目前的市盈率估值水平為19.63倍，位居各行業第五名。

據證券日報6月24日報道，昨日，上證指數低開高走，收報一根中陽線，上漲1.47%，成交額835.44億元，較前幾日有所增長。據數據統計顯示，雖然經過了三個交易日的反彈，但A股市場整體動態市盈率還處于低位，僅為16.73倍，仍與2010年7月2日2319.74點時的整體估值水平十分相近。在申萬23個一級行業板塊中，房地產行業目前的市盈率估值水平為19.63倍，位居各行業第五名。

房地產 逾4成股票估值低于2300點

據數據統計顯示，房地產行業共136只個股，最新動態市盈率為19.63倍，已比較接近2010年7月2日2319.74點的動態市盈率19.57倍；最新市凈率為2.49倍，也很接近2010年7月2日2319.74點時的2.45倍，這就意味著房地產行業的估值處于前期底部位置，該行業的投資價值已經凸顯。

具體來看，剔除15家市盈率為負值的公司，房地產行業最新動態市盈率在50倍以上的個股有32只，最新動態市盈率在20倍至50倍之間的個股有43只，最新動態市盈率低于20倍的個股有46只。其中，有中弘地產（6.78倍）、陽光城（7.57倍）、深長城（9.00倍）、金融街（9.43倍）、億城股份（9.59倍）、中航地產（10.43倍）、冠城大通（11.04倍）、深振業A（11.50倍）、華發股份（11.51倍）、廣宇集團（12.04倍）、萬科A（12.35倍）、北京城建（12.40倍）、保利地產（12.42倍）、中華企業（13.32倍）、臥龍地產（13.65倍）和金豐投資（13.66倍）等25只個股的最新動態市盈率低于15倍。

比較典型的是中航地產，該股最新動態市盈率為10.43倍，與2010年7月2日的2319.74點時相比動態市盈率回落29.87倍；最新市凈率為1.39倍，接近于2010年7月2日2319.74點時的1.26倍，最新股價8.05元，上漲2.29%，4月19日以來股價下跌12.31%，5月30日以來股價反彈2.13%，期間資金凈流入249.45萬元。公司于2011年6月16日公告，為了適應新的發展形勢，拓展公司業務，更好地實現公司戰略，董事會同意公司成立海外地產事業部作為公司未來海外地產項目的主要經營平臺，負責海外地產項目具體業務工作。同時公司當日實施了每10股轉增5.00股派息1.50元(稅前)的分紅方案。

而從市凈率估值來看，本行業136只個股中有67只的最新市凈率相比2300點時的水平有所回落，占比49.26%。其中，有高新發展、光華控股、魯商置業、廣宇發展、中弘地產、海德股份、陽光城、萬方地產、中體產業、合肥城建、深物業A、蘇寧環球、臥龍地產、創興資源、嘉凱城和順發恒業等16只個股昨日的市凈率折價程度都超過了1元。

值得注意的是，該行業共有36只個股的動態市盈率和市凈率都回落2300點的水平，而金融街、華發股份、陽光城、世榮兆業、世茂股份、新黃浦、中南建設、順發恒業、冠城大通、中弘地產和重慶實業等11只房地產股5月30日以來受到資金的追捧。比較典型的是華發股份，該股最新動態市盈率11.51倍，與2010年7月2日的2319.74點的12.93倍相比回落1.42，而最新市凈率僅1.54倍，與2010年7月2日的2319.74點時的1.65倍相比也回落了0.11倍，兩者同時回歸歷史底部位置，凸顯“估值洼地”投資價值。從該股的市場表現來看，華發股份4月19日以來股價下跌僅10.24%，比上證指數的12.07%高出1.83點，略微跑贏大盤。該股自5月30日以來開始反彈，該時間段2884.06萬元的資金力保其股價上漲2.50%，昨日收報10.71元，上漲了2.49%。中金公司認為，公司的經營情況符合預期，維持2011年盈利預測為1.02元，2012年盈利預測為每股1.2元。公司估值便宜，且大連等地異地項目進展相對順利，公司未來業績將穩定成長，維持“審慎推薦”評級。

房企凈利潤首季略減 大幅下滑可能性不大

據數據統計顯示，房地產行業近三年盈利情況分別為今年一季度947918.39萬元（同比減少2.58%）、2010年5455479.38萬元（同比增長28.78%）、2009年4236321.11萬元（同比增長60.71%）、2008年2635985.61萬元（同比增長7.32%），今年一季度實現每股收益為0.0768元，而2010年的每股收益0.4433。通過對比發現，房地產行業近三年的業績仍在不斷增長，即使面臨目前嚴厲的調控政策，其增長步伐依舊。

具體來看，有30只個股近三年業績實現連續增長。其中，有深物業A（0.4775元）、招商地產（0.33元）、北京城建（0.1752元）、華發股份（0.174元）、中南建設（0.17元）、浦東金橋（0.1628元）、濱江集團（0.15元）、保利地產（0.15元）、福星股份（0.14元）、榮盛發展（0.12元）、中弘地產（0.12元）、蘇寧環球（0.12元）、中天城投（0.1118元）、南京高科（0.109元）、首開股份（0.1085元）和合肥城建（0.1元）等16只個股今年一季度每股收益超0.1元，而中天城投、保利地產、天津松江、首開股份、天房發展、浦東金橋、西藏城投、云南城投、榮盛發展、深物業A、外高橋、中弘地產和陽光城等13只個股近三年每年歸屬母公司股東的凈利潤同比增長率都在20%以上。

比較典型的是保利地產。該股今年一季度實現每股收益為0.15元，近三年利潤增長分別為2010年39.80%、2009年57.19%、2008年50.35%。申銀萬國認為，按照700億的銷售額、12%的凈利潤率水平，公司每股創造的利潤在1.4左右（悲觀假設），而公司1季度末賬面預收款已經達到620億，投資者沒必要太過于擔憂業績大幅下調的風險。維持2011年和2012年1.18元和1.68元的盈利預測，建議投資者積極增持。財政部、住建部聯合發布通知，要求各地切實落實保障性安居工程資金，加快預算執行進度。通知明確要求，地方政府要將今年地方政府債券資金優先用于保障性安居工程，要進一步明確和細化地方政府債券資金安排用于公共租賃住房等保障性安居工程的具體資金數額，加大對保障性安居工程的投入力度。根據今年的財政預算，財政部將代理發行地方政府債券2000億元。而此前國家統計局公布的數據顯示，今年1-5月份全國房地產開發投資18737億元，同比增長34.6%。5月份全國房地產開發景氣指數為103.2，高于前三個月，說明全國房地產開發投資依然保持高位。1-5月份全國商品房銷售面積32932萬平米，同比增長9.1%。商品房銷售額18620億元，同比增長18.1%。1-5月全國房地產開發企業本年資金來源32340億元，同比增長18.5%，其中利用外資266億元，增長57.3%。

長城證券表示，下半年商品房投資額、商品房銷售面積及銷售均價增幅減緩，正處于調整拐點。當行業景氣度向下時，板塊只會有超跌反彈的機會而無趨勢性行情。三季度：總體同步大市，若全國樓市或龍頭公司的銷量超預期，或有估值修復行情的反彈。四季度：通脹若見頂并信貸放松，兩種可能：(1)開發貸及購房貸同步放松，雖然后期或將導致房價報復性反彈而引發更為嚴厲的調控政策，但經驗顯示傳導至房價將至少有2-3個月時間，四季度趨勢性行情概率大，建議買入；(2)針對房地產同步出臺相應的政策對沖信貸放松對房價的沖擊，或開發貸購房貸不同步放松，四季度依然同步大市，中性評級，建議逢低買入，等待樓市破冰或政策轉向。不建議提前“博政策”。

東北證券認為，商品房成交量波動加大，政策效果初現，但似乎有弱化之勢；商品房成交價格雖有所松動，但表現依然較為抗跌；中、西部地區房價上漲成為拉動中國房價上漲的主要力量；2011年下半年房地產行業投資策略：不宜過分看空地產股，是調整而不會是崩盤；下半年地產股如有下跌走勢將會提供較好的長期買入機會，投資者可以耐心等待合適的買進時機；維持對房地產行業同步大勢的投資評級。建議投資者優先關注具有資金、規模、品牌和融資優勢的快速周轉類個股。推薦萬科、保利地產、金地集團、榮盛發展、北京城建等個股作為優先配置。

(嵇南濤 編輯)

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