內外交困大豆重歸振蕩

不堪一擊的疲弱經濟和金融環境持續困擾市場，美國農業部9月月度供需報告意外利空，可以說，豆類市場正面臨“外患”與“內憂”的雙重壓制。筆者認為，在新利多消息匱乏的情況下，豆類將重歸大區間內寬幅振蕩運行。

市場悲觀情緒未能扭轉

目前來看，全球金融穩定風險明顯加大。解決歐元區主權債務危機和銀行業問題比原先預料的可能更加艱難，美聯儲決議和表態也只能給市場新添悲觀預期。21日美聯儲聲明雖然與市場預期基本相符，即推出了旨在推低融資成本并刺激開支和投資的“扭轉操作”，但從市場反應來看，投資者對該計劃是否能夠刺激美國經濟轉好明顯持懷疑態度。筆者認為，不僅美國的“兩高一低”（高通脹、高失業率和低增長）一時半會難以解決，而且美聯儲的政策手段與效果也將越發乏力。

多頭氛圍大打折扣

受9月月度供需報告影響，美豆指數九連陰，原本追隨技術突破做多的投資者在本段行情中折戟沉沙，隨著天氣題材炒作告一段落，市場人氣會大幅下降。根據CFTC公布的最新期貨持倉報告數據，截至9月13日當周，基金開始大舉減持多單、增持空單，基金凈多單占總持倉比例連續兩周回落。豆類油脂方面，市場成交量和持倉量最近兩周也都在快速減少。

存在中長期利多支撐

短期內豆類市場承壓明顯，期價進一步向年內低點靠攏的可能性偏大。不過，筆者認為目前即便看空也不宜做空，除了技術上存在快速反彈的風險之外，基本面上還有兩大中長期利多因素支撐：其一，盡管美國農業部在9月份上調了美豆單產和庫存，但從整體上講，2011年度美豆減產和庫存消費比下降幾成定局，大的供需格局趨緊；其二，美豆和美玉米比價已經跌至1.95附近，為歷史低位，如果該比值不反彈甚至是繼續下滑，那么南美大豆種植面積就很有可能會減少，從而為豆類價格提供更堅實的支持。

技術分析和操作策略

美豆指數已經重回1300—1400美分/蒲式耳區間運行，而連豆1205主要運行區間為4450—4750元/噸。21日，美聯儲聲明引發市場悲觀解讀，豆類價格離上述區間下限已經近在咫尺。不過，從周四的連豆走勢來看，市場反彈力度尚可，日內價格大多數時間都在均線上方運行。

筆者判斷，大豆下行空間有限，從風險收益比方面考量，做空已不再適宜。建議以4600元/噸為中樞，下方區域內以逢低買入為主，上方區域內則以峰高賣出為主，多/空單的止損價位為對應的區間下/上限減/加50—100點。

(新華期貨 王艷南)

(王德軍 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235