巴西領漲七個月，正面看待價值面修正

Bovespa指數先前面臨70,000點前五年反壓區，加上巴西央行擴大IOF稅制實施範圍，以及巴西最大貿易夥伴中國在3月初宣布調降今年經濟成長目標消息等影響，指數從3月13日的68,394點至今（4/11）跌幅達10.4%；不過，從Bovespa小型股指數跌幅為4.2%，明顯低於綜合指數，判斷目前回檔主要是來自籌碼面獲利了結賣壓，而非出現恐慌性因素的拋壓，近期技術面重要觀察為Bovespa指數能否在6萬點年線取得支撐。

Bovespa指數是去年領先從谷底回升的新興股市，自去年8月8日到今年3月13日累積漲幅已達40%，唯參與者多為外資，內資參與較低，摩根認為近期這波修正有機會讓內資有逢低買進進場機會，就以下幾個角度，預期股市在回檔整理後仍會重拾向上趨勢。

一、寬鬆政策效益加持，經濟與企業獲利下半年回升

巴西消費動能已回復，政府政策朝向提振工業生產增長，市場預期巴西央行上半年還會降息，指標利率下看至9%，實質利率降至4.5%以下，配合甫公布的產業振興方案，下半年政策效益可望展現，GDP季度增長率將呈V型反轉，而通膨仍在相對溫和水準，有利政策彈性，也使總統羅賽夫支持率維持逾七成水準。

二、股市P/E適度修正創造買點

Bovespa指數未來12個月預估本益比先前升至五年平均水準，因此，價值面適度修正反而創造買點，未來企業獲利可望隨經濟回升而獲得進一步支撐，另一方面，股價淨值比仍處較低水準，反映就資產價值來看股價仍相當合理。

三、外資期貨佈局維持偏多格局

外資1月份對大舉買超Bovespa股票後，2月以來逢高調節現股，但幅度有收斂現象，在期貨佈局上，維持多單向上、空單減少的趨勢，整體仍是偏多格局。