銀河證券：變盤時點臨近 底部或在恐慌中形成

盡管歐債危機的解決速度有所加快，但投資者情緒極為低迷，根源似乎在于對政策預期不抱希望，以及年底較大的資金壓力。本周市場關注的重點是中央經濟工作會議所釋放的政策信號，并經受資金壓力的考驗，股指運行存在變盤可能性。

歐債危機的解決朝正確方向加快推進。上周歐盟峰會釋放出了較為積極的信號，除英國之外的歐盟26國同意締結新的政府間協議，以加強地區成員國的財政統一性，有助于逐漸解決歐元貨幣與財政不統一的制度性弊端，從而向正確方向邁進了一大步。與此同時，歐洲央行在短短一個月的時間內再次下調基準利率至1%的歷史最低水平。這反映歐洲政治家們充分意識到了歐債危機的緊迫性，在解決危機方面加快了步伐。雖然危機的最終解決還需要漫長而復雜的過程，但有助于緩解全球范圍的市場緊張情緒和改善流動性，歐美股市以良好表現予以回應，有助于改善A股市場的外圍環境。

當前投資者情緒極度低迷，但未出現恐慌。盡管上周滬綜指跌破了2307點前期低點，但市場并沒有出現像樣的反彈。11月份的宏觀經濟數據表明通脹壓力已得到了顯著緩解，11月份CPI同比增長4.2%，位于市場預測值下限，為年內最低水平；PPI只有2.7%，大幅低于市場預期；工業增加值增速較快下降。從邏輯上說，快速下行的物價和增長數據有助于宏觀政策的放松，有助于推動市場反彈，但數據公布后市場仍然表現疲弱。這些都充分表明當前投資者的情緒非常低迷，而指數的小幅下跌和成交量屢創新低說明買賣雙方都極度謹慎，但沒有出現恐慌。

投資者面對有所改善的外圍環境和較好的通脹數據仍然無動于衷，主要的原因可能是對政策空間的疑慮。跟2008年相比，當前的政策空間確實小了很多，對經濟高速增長的期許無論是管理者還是投資者都弱了很多。管理層從10月下旬開始逐漸釋放了一些放松政策的信號，但政策放松的強度似乎還不足以打動投資者。中央經濟工作會議即將召開，對于穩增長如何定調將成為投資者觀察政策方向的窗口。

資金面是本周市場的考驗。年底許多機構需要結賬回籠資金，加上本周發行上市公司的股票和限售股解禁的數量比較多，可能對市場構成一定的壓力。打擊內幕交易從長期上有助于夯實A股市場的基礎，對股市的持續健康發展非常必要、非常重要，但短期會打擊市場投機炒作的熱情。

從市場本身看，變盤時點可能正在臨近。指數持續下跌，成交量萎縮至地量，超賣現象比較嚴重，如果有較強的利好因素刺激，則市場有可能出現一定力度的反彈；但另一方面，當前投資者情緒并沒有恐慌，而一般市場的真正底部都是在恐懼中形成的。在盤整多日之后，不排除在外界刺激或市場層面的擾動下，出現恐慌性快速下跌的可能性。上證綜指在2300一帶的支撐一旦被有效擊穿，就有可能引發恐慌性的割肉拋盤，因此，上述后一種可能性是存在的。從中長期看，當前市場具有較好的投資價值，但短期的市場波動則難以預料。

在投資策略上，我們認為本周仍需要保持適度謹慎，控制好倉位。關注增長確定性較強、分紅能力強、估值較低的品種，如銀行、傳媒、軟件、航天軍工、農業、節能環保等。要警惕打擊內幕交易和創業板退市制度推進對無業績高估值股票的影響。如果出現快速深幅下跌，則可能給投資者提供了一個較好的進場機會，可適度抄底。(中國證券報)

(宮喜金 實習編輯)

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