人保整體上市倒計時 探索金融控股上市模式

分析人士指出，在整體改制、引入戰投之后，目前人保集團所有上市障礙已全部掃清，整體上市步入沖刺期。

據中證報6月20日報道，人保集團近日引入社保基金100億元入股，標志其戰略投資者引進工作順利完成。分析人士指出，在整體改制、引入戰投之后，目前人保集團所有上市障礙已全部掃清，整體上市步入沖刺期。據了解，目前已經有多家投行介入，正緊鑼密鼓地為人保整體上市做準備。

多元盈利提升價值

去年底，人保集團相關人士透露，引入戰略投資者事宜將在年底完成，但此事塵埃落定是在今年6月中旬。“社保基金在做了充分的盡職調查后，基于人保集團多元化盈利模式的前景和金融集團股權的稀缺性，才決定將最初敲定的50億元投資加碼至100億元。”一位接近相關交易的人士透露。

經過近幾年的跨越式發展，人保集團已經構建了產險、壽險、健康險以及投資板塊多元盈利的新格局，社保基金看重的正是這一點。

成立于1949年的人保集團有“新中國保險業奠基者”之稱。在1997年產、壽險分家改革中，人保集團的壽險業務被剝離出去，其主要利潤來源以單一財產險為主。由于財險市場相對飽和，到2006年底，按資產規模計算，人保集團遠遠落后于中國人壽、中國平安和中國太保。業務單一，財險償付能力不足，壽險和健康險發展資本金匱乏，可投資資金規模有限，這些因素嚴重制約了人保集團的發展。

2007年初，吳焰出任人保集團總裁，他果斷提出“多業務板塊協同發展”的戰略。此后，人保集團在沒有獲得外部直接注資的條件下，人身險業務短板被迅速補上。人保壽險用了不到5年時間就實現經營性盈利，成為壽險市場成長最快的一匹“黑馬”，走完了以往壽險公司7到9年要走的路程。人保健康險同樣用了不到5年時間就實現盈利，打破了專業健康保險公司8至10年的盈利周期。這兩項業務的盈利能力、資產累計速度均居國內市場第一。

在人身險板塊的拉動下，人保集團多元盈利模式走向成熟。2009年，人保集團首次實現財險、壽險、健康險和投資各業務板塊全面盈利的歷史性突破。2010年，人保集團整體盈利和承保盈利均創歷史最好成績，集團整體盈利73.3億元，是2006年16.5億元的4.5倍；凈資產收益率近17%，成功實現從多元經營的投入期向盈利期的轉變。2011年集團整體盈利預計將超過100億元。

“多元盈利格局走向成熟使人保集團的投資價值大幅提高，一些關鍵指標已經達到或超過了相關上市標準。”吳焰說，“人保集團已完全具備在A股和H股上市的條件。”

強化集團整體管控

目前，中信集團、光大集團等金融航母均提出了整體上市目標，但從股改進程、上市準備來看，人保集團可能會走在前面。人保集團現擁有十余家專業子公司，經營范圍涵蓋財險、人身險、資產管理、保險經紀、信托、基金等多個領域。市場人士指出，如果人保集團成功實現上市，將開創我國金融控股集團整體上市的新模式，也將為中國人壽、中國再保險等保險集團下一步的整體改制上市提供借鑒。

分析人士指出，通過此前的整體改制，人保集團對旗下各子公司管控能力大大強化。近三年來，人保集團一直有意識地提高集團在子公司的控股股權。通過一系列的增資活動，人保集團對人保資產管理公司的持股比例從41%上升至81%，對人保壽險的持股比例從51%上升至71.077%，對人保健康的持股比例從51%上升至84%。在集團的整體管控下，各業務板塊的協同效應已經有所體現。

“優質資產先行上市是大型國企通行的模式，而人保集團的整體上市不留存續資產和人員，沒有后遺癥，同時要求集團所有資產和業務板塊都要具有很強的盈利能力、符合上市的條件，這對老牌大型國企來說是件很不容易的事情。”分析人士指出。

吳焰認為，集團通過強化內部管控，協同各業務板塊良性互動，有助于提高利潤留存能力，促進核心資本增長，有助于實現從依靠外源性資本支持向主要依靠內源性資本積累的良性轉變，為人保發展提供可持續的資本保障。

“國”字頭優勢顯現

“我在內部會議上多次強調，要濃縮時間，把人保曾經錯過的發展機遇搶回來。”吳焰曾表示，“人保的人才、品牌、網絡和‘國’字頭的背景本身就是集團最大的財富，只要充分把握這些既有優勢，就可以創造價值。”

人保集團通過承擔各種政策性保險業務，建立起深入農村基層的覆蓋網絡。截至3月底，人保服務的個人客戶超過1.1億人，法人客戶超過1400萬戶。市場人士指出，人保依靠全方位的保險服務已建立了超萬億的客戶群，未來如果深耕細作、交叉銷售，旗下的資產管理、信托、基金等業務必將從中受益。

“國”字頭的背景還為人保創新業務模式提供了思路，這在人保健康上表現得尤為明顯。目前我國專業健康險市場偏小，普通醫療險白熱化的競爭使健康險面臨來自壽險公司的擠壓。“何不把握新醫改深入推進的機遇，建立與國家醫療保障政策配套、受政府委托的健康保險業務模式，實現健康險的突圍？”人保集團高層的這一想法最終形成了“湛江模式”。自2007年以來，人保健康全面參與湛江市城鄉居民統籌社會醫療保障體系建設，在居民繳費和財政壓力不增加的情況下，保障限額由原來的每年1.5萬元最高提到8萬元，同時使醫療資源得到充分利用，參保群眾人均住院費用下降幅度達10%。“湛江模式”于2010年得到國務院認可。目前人保健康已累計承保社保補充等政府委托業務572項，覆蓋全國22個省、自治區、直轄市的86個地市，服務人群近9000萬人次。

步入“十二五”，人保集團提出，力爭到2015年，集團業務收入翻一番以上，年復合增速超過15%，總資產突破15000億元，股本回報率達到行業領先水平。此前公布的數據顯示，今年前4個月，人保集團的凈利潤約為44億到45億元，盈利再創歷史新高。對人保來說，這是個不錯的開端。

(吳蘭蘭 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235