劉煜輝：貨幣收緊只是幻覺 央行仍在放水

社科院劉煜輝認為，盡管上半年內央行四次加息，八次上調存款準備金率，但是貨幣政策并未真正的收緊過。

據經濟之聲5月19日報道，貨幣收緊只是幻覺——在社科院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝看來，盡管過去半年內央行四次加息，八次上調存款準備金率，但是貨幣政策并未真正的收緊過。

劉煜輝說，中央銀行的貨幣調控雖然風生水起，但核算下來，貨幣凈投放始終是很大的正值。半年來，我國的外匯占款增加2.4萬億，但這期間，央行還八次上調了存款準備金率，凍結資金2.8萬億，但央行公開市場卻釋放凈資金1.2萬億。這三者來回相抵，中央銀行對經濟的凈投放頭寸為7000-8000億，這和市場分析師的感覺大相徑庭。央行不是從市場抽水，而是還在放水。

劉煜輝說，現在看到企業、銀行都喊困難，不是緊縮政策本身造成，全社會融資總量規模并沒有出現壓縮，真正的原因是過去兩年管理層攤子鋪得太大，停不下來得優先保障它們，私人部門只能受到越來越嚴重的實質性的擠壓。在央行嚴控流動性總閥門的情況下，大型國有企業依然可以獲得貸款，而中小企業將被迫尋求資金更為昂貴的其他渠道，一些承受不住高昂利率的企業等待它們的是停產和倒閉。

劉煜輝認為，降低經濟效率的調控只會加深通脹，而不可能降伏通脹，因為供給惡化未來就不會有足夠的產品和服務來吸收貨幣。更明確地講，今天中國的貨幣政策已經沒有了更多的選擇，除了盡快地實現一個積極真實利率，來抑制政府的投資沖動和財政需求，否則按照目前的路數走下去，不僅“脹”很難壓住，而且會滑向“滯脹”的泥潭。

(鄧海英 編輯)

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