借殼上市新規終止重組游戲

新聞背景：5月13日晚，證監會發布《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定(征求意見稿)》，對借殼上市、發行股份購買資產、配套融資等方面對上市公司并購重組予以規范。借殼上市將執行首次公開發行(IPO)趨同標準，擬借殼資產(業務)應持續兩年盈利。同時，支持上市公司重大資產重組與配套融資同步操作。

從“征求意見稿”對借殼上市的具體規定來看，借殼上市標準與IPO標準有趨同的趨勢。比如，借殼上市新規規定，擬借殼對應的經營實體持續經營時間應當在3年以上，最近兩個會計年度凈利潤均為正數且累計超過2000萬元；要求財務顧問對借殼上市完成后的上市公司的持續督導期限自核準之日起不少于3個會計年度等。從借殼上市新規的內容來看，企業借殼上市行為有了進一步的行為規范，而且借殼上市的門檻也有了很大的提高。從這個角度看，借殼上市新規是一個重大進步，它有利于上市公司告別重組游戲，有利于提高上市公司資產重組的質量。

借殼上市是當前中國股市最重要也是最普遍的一種資產重組模式。借殼上市不僅讓處于困境中的上市公司獲得重生的機會，而且對一些即便不是處于困境中的企業來說，通過借殼上市，實現行業整合與產業升級，同樣也可以促進上市公司做大做強。正因如此，借殼上市題材在股市里受到投資者的追捧，借殼上市成為中國股市上最具活力的炒作題材。

然而，正因為借殼上市受到市場追捧，以致各種各樣的假重組及重組游戲在市場上泛濫，各種虛假重組的消息滿天飛。加之借殼對應的經營實體本身就經營不佳，以致不少公司的借殼上市除了引發一陣投機炒作之外，并沒有從根本上改變上市公司的命運，使得上市公司長期處于虧損的邊緣，成為股市里永遠的重組股，年年重組，每次重組又都不見成效。而這樣的借殼上市，又進一步加劇了股市里的投機炒作氣氛，加大了股市的投資風險。

借殼上市新規顯然可以有效避免重組游戲的繼續上演。新規對擬借殼對應的經營實體提出了明確要求，如此一來，那些臨時搭拼起來的假實體，以及實力不濟的經濟實體就被排除在了借殼上市之外，參與到借殼上市中的將是有相應實力的實體。此舉不僅可以保證上市公司借殼上市的質量，而且可以避免各種假重組等重組游戲對市場的干擾，減少市場的投機炒作氛圍，減少股市投機炒作風險。而且，這種做法也有利于落實退市制度，做到優勝劣汰，實現資本市場優化資源配置的功能。