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摩根士丹利下調2011-15年內地鐵路投資預測13%，由2.8萬億人民幣減至2.35億人民幣，即每年基建投資約有4700億人民幣，較市場看法更為正面。該行認為，新鐵運線將於明年獲準動工，而中央將繼續提供財務支持。
由於調低鐵路基建投資預測，以及地產業務前景轉弱，下調中鐵建<01186.HK>2011-13年盈測19%、28%及33%，分別至0.61/0.65/0.7元人民幣。維持「增持」。目標價由11.2元大幅調低至6.5元。
報告指，中鐵建現價維持負盈利增長，但該行認為，受惠於非鐵路業務收入增長，及穩定毛利前景，預期公司盈利增長可以維持單位數。相較中鐵<00390.HK>，推薦中鐵建，指其資產負債表較佳，收入增長及盈利能力較強勁。
至於中鐵，其盈利能力續低企，股本回報率約7%，關注在負債增加下，利息支出上升。下調2011-13年盈利預測37%、38%及36%，以及經營利潤率0.4、0.5及0.5個百分點。評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由6.2元削至2.7元。
摩根士丹利認為，鐵路設備需求與頂峰仍有一段距離，輕微下調2012-15年內地高鐵需求年復合增長率，由17%減至15%，主要反映部分高鐵線延誤較預期更久。不過，該行相信，由於更多高鐵線及運線將會推出，認為長線增長走勢較為穩定。
南車時代<03898.HK>仍為該行內地鐵路開支相關股中的首選。預期南車時代以快於行業的速度繼續增長，目標價由34元調低至25.3元，評級維持「增持」。
南車<01766.HK>評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由8.4元調低至6元，主要是由於南車現價2012年預測市盈率12.5倍，較南車時代有20%溢價，加上預期南車盈利增長需至明年第二季後才會加速。(me/d)
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