亞星化學:"高溢價"賣地粉飾業績

2010年前三季度虧損1.17億元的亞星化學(600319）憑借著出售旗下公司的股權，業績將實現扭虧為盈。令人深感意外的是轉讓價格的離譜，2010年12月亞星化學以1.3億元價格轉讓濰坊奧林置業有限公司（以下簡稱“奧林公司”）60％股權，這一轉讓價格遠遠超出5968.88萬元的評估價格。

如果說奧林公司是一筆優質資產，那么為何亞星化學不用來改善目前困窘的經營處境？而如果說奧林公司不是優質資產，為何又有人愿意高溢價購買？記者調查發現，高溢價購買奧林公司的濰坊市眾成置業有限公司（以下簡稱“眾成置業”）并不簡單，其“闊氣”出手背后的原因恰恰是奧林公司數百畝的土地。臨近年末的這筆巨額交易將亞星化學從虧損邊緣拉回來的同時，眾成置業又以“合理的價格”獲得了大塊的土地。

高溢價轉讓

2011年1月4日，亞星化學發布了關于控股子公司奧林置業股權轉讓公告。據悉，亞星化學與眾成置業2010年12月10日簽署《股權轉讓協議》，以經評估后的奧林置業凈資產為依據，眾成置業以人民幣1.3億元受讓亞星化學持有的奧林置業60％股權。

奧林置業是2006年8月設立的一家房地產公司，注冊資本5000萬元，其中亞星化學持股60％；湛江華鼎置業投資發展有限公司持股40％。經山東正源和信資產評估有限公司評估，奧林公司的凈資產（不含土地使用權）評估價值為-1.02億元。經煙臺衛正地產評估有限公司對奧林公司的土地使用權評估認為，其土地使用權評估價值為2.02億元。按亞星化學在奧林公司所持60％股權計算，本次股權轉讓評估價格為5968.88萬元。

1.3億元的轉讓價格遠遠高于評估價格。記者注意到，亞星化學在出售上述股權時給出的理由是“國家近期對房地產行業出臺了一系列調控政策，為了控制投資風險……”那么在國家宏觀調控從嚴的背景下，受讓方何以甘愿高溢價接盤呢？

據了解，眾成置業是一家以房地產開發、商品房銷售的公司，與亞星化學同處濰坊市奎文區。“眾成置業真正看中的還是奧林置業擁有的土地。”一位業內人士向記者坦言。奧林公司目前在濰坊市中心城區擁有商業服務、地鎮住宅用地209.55畝及商務、金融、城鎮住宅用地24.56畝。

“不過，從交易本身來看，眾成置業絕不是不明智的，看似高溢價獲得了奧林公司及其土地，但實際上土地本身蘊藏的巨大真實價值究竟是多少，只有眾成置業和亞星化學清楚。另外，奧林公司不含土地使用權的凈資產到底是怎樣的結構，從公開信息也看不出來。”該人士說道。

不過，隨著眾成置業的“闊氣”出手，亞星化學將扭轉前三季度業績虧損的局面。亞星化學對于這筆交易或許醞釀已久，早在公司三季度發布之際，其就在預測年初至下一報告期期末的累計凈利潤時表示，“可能受公司處置資產以及出售投資股權而發生較大幅度的利潤上升的影響，而導致年度凈利潤將會發生正面的提升。”

業績乏善可陳

2009年，亞星化學在三季度微利的情況下，四季度出現暴虧，最終全年虧損額達到1.11億元。受原材料采購價格高位盤整、制造成本居高不下的影響，2010年亞星化學的經營情況仍未得到改善，上半年實現營業利潤-6642.23萬元，同比下滑了546.69％；歸屬上市公司股東的凈利潤-4884.8萬元，同比下滑940.78％。截至三季度末，其虧損額已高達1.17億元。公司主導產品氯化聚乙烯毛利率不斷下滑，至2010年中期僅為4.37%，同比下降了19.49個百分點。

公司治理劣跡斑斑

比業績不佳更為惡劣的是，2010年11月亞星化學曝出了大股東涉嫌非經營性資金占用的丑聞，公司也被山東證監局立案調查。而隨著資金占用丑聞的問世，公司管理層引發“大地震”：董事長陳華森、財務總監張福濤，及董秘汪波紛紛遞交辭呈。

2010年12月初，亞星集團及其他關聯方還就1.32億元經營性占用作出承諾，確保12月15日前歸還6600萬元以上，力求年底全部還清。不過截至目前，仍未看到亞星化學披露大股東及其附屬企業經營性占用上市公司資金是否已經清欠完畢的公告。