新年度國際棉花貿易形勢分析

預計新年度國際棉花的貿易量將下滑至700萬噸，但美國、印度等出口國家的貿易量不會削減。年后我國內地用棉可能出現結構性緊張，外棉將是主要補給。

最近五年，國際棉花貿易總量保持相對穩定，年度棉花貿易量平均在800萬噸，僅2008年度因金融危機出現一定縮水。棉花外貿主要流向亞洲發展中國家，從絕對數量看，美國、印度和中國是三大貿易主體。

美國棉花出口形勢

美國作為主要的農產品輸出國，棉花年出口銷售穩定在300萬噸左右。盡管年度總出口量相對穩定，但提前簽約年度銷售數據變化較大。2009年的寬松貨幣環境推升大宗商品價格大幅走高，市場提前簽約下年度出口陸地棉打破前期區間，增加至26.34%。投機需求和緊缺炒作也使得2011年度的提前簽約量達到134.66萬噸，占到預計可供出口總量的56.49%。棉花的進出口貿易也由當前的剛性需求演變成投資性的預期炒作。從簽約進度看，集中簽約時期也從往年緊缺時節提升至年底前后。

印度棉花出口形勢

印度近年來棉花產量穩步走高，USDA預測新年度印度棉花產量將達到600萬噸，僅次于中國。而印度棉花的出口貿易量并未隨之上漲，主要因為國內紡織工業的快速發展。相對于棉花產量年均10%的增速，印度國內棉花消費年均增速超過16%。印度棉花種植面積幾乎是中國的2倍，產量增長潛力很大，同時低成本的紡織競爭優勢也逐步體現，預計在2015年印度棉花將達到產銷平衡，而近兩年仍將維持百萬噸的出口水平。

中國棉花進口分析

中國作為最大的棉花消費和進口國，年均進口棉花占到總體消費量的1/4。最近五年，中國發放配額均為300萬噸，實際每年的進口平均量在230萬噸，配額利用率為78%。

2011年在原有配額政策的基礎上，政府推出了19800元/噸的臨儲計劃。目前國內收儲達110萬噸，預計年底將至200萬噸，這將成為年內國產棉最集中的流向。相關渠道消息稱，中國已經購入百萬噸外棉入儲。筆者預計，下年度國家穩定市場的主要手段就是控制配額發放。從月度數據看，外棉的到港高峰有所提前，集中到港量的高點年平均前移2—3個月，這與美棉的簽約預售變化一致。

綜合而言，筆者預計，受世界經濟形勢影響，2011/2012年度國際棉花的貿易量將下滑至700萬噸附近，但美國、印度等核心出口國家的貿易數量不會削減，預計美棉出口300萬噸，印度出口120萬噸。不計已購入的百萬噸外棉儲備，中國2012年度進口外棉仍將達200萬噸。2012年中國會通過控制配額發放來控制外棉的進口數量，預計2012年配額將在170萬噸左右。國內棉花儲備成交量將達到250萬噸，在疆棉大量入儲和紡織產業遷移的格局下，出疆棉花貿易數量將大幅下滑，年后內地用棉可能出現一定的結構性緊張，外棉將是主要補給。

（美爾雅期貨 王軍）

(王德軍 編輯)

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