舊金山聯儲:fed資產購買計劃總體影響積極

美聯儲資產購買計劃引發了爭議，但舊金山聯儲的研究報告認為，此舉提振了經濟增長，降低了失業人數并避免了通貨緊縮的出現，對美國經濟的總體影響是積極的。

綜合媒體1月10日報道，由舊金山聯邦儲備銀行研究負責人John Williams，以及Fed理事會經濟學家Hess Chung、Jean-Philippe Laforte和David Reifschneider共同發表了一篇研究論文，試圖滿足許多人希望量化Fed資產購買計劃影響的愿望。

文章認為，總體而言Fed的資產購買舉措對經濟產生了有利影響。Fed在第一輪資產購買中買入了價值1.25萬億美元的抵押貸款支持證券，以及總額數以億計的機構債券和美國國債。Fed之后決定將抵押貸款支持證券到期所得再購買美國國債。去年年底，Fed表示將再購買6,000億美元中長期美國國債。

上述舉措推動Fed資產規模由2007年底金融危機爆發之初的約8,000億美元迅速擴張，文章預計今年年中將達到2.6萬億美元。Fed實施債券購買計劃的原因是，央行已將關鍵的隔夜拆款利率下調至零水平，因此需要一條刺激疲弱經濟的新途徑。

Fed資產規模的迅速膨脹引發了爭議。一些人擔心這可能引發嚴重通貨膨脹問題，不過Fed官員們辯稱，他們擁有在必要時削減或優化資產規模的工具。

上述文章稱，Fed的資產購買取得了成效，相比于不進行資產購買所可能導致的局面，Fed資產規模當前及預期的擴張速度將令失業率在2012年前降低1.5個百分點。文章還認為，資產購買很可能阻止了經濟陷入通貨緊縮。

文章預計，第一輪資產購買計劃可能令長期美國國債收益率降低了約50個基點。Fed進行資產購買的主要目的就是降低借貸成本，進而推動經濟更好地增長。

文章稱，長期利率的降低、股市的上漲以及美元的下跌對美國實體經濟活動帶來顯著提振。預計第一輪資產購買對截至2012年年初的美國實際國內生產總值(GDP)增長率的提振幅度為約2個百分點。預計整個資產購買計劃對截至2012年上半年的實際GDP增長率提振幅度為約3個百分點。

資產購買計劃也給就業市場帶來幫助，私人領域就業人數因此額外增加了180萬人，失業率降低了0.75個百分點。而且，該計劃的影響將隨著時間的推移而累積，截至2012年就業人數將額外增長300萬人，其中最新一輪資產購買計劃帶來的額外增長規模將為70萬人。

在通貨膨脹方面，文章作者們認為，相比于不進行資產購買所可能帶來的結果，當前的通貨膨脹率提高了1個百分點，資產購買計劃是令經濟避免陷入通貨緊縮的主要因素。

文章作者們并不擔心資產購買計劃對未來物價可能造成的影響，他們認為從更長期來看，該計劃對通貨膨脹水平的影響可能很小，因為計劃對Fed資產規模產生的影響很快會消退，常規貨幣政策將推動物價狀況回歸正常。

(孫海琴 編輯)

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