各類資本聯手布局 物聯網概念6股望齊爆發

在未來三年內投資二十億元，在山東濟南高新技術產業開發區中心區內建設中國一流、國際領先的物聯網研發基地。這是中商企業集團充分利用自身優勢和作為商業物流特別是冷鏈物流行業的領先者的地位，搶先布局物聯網，為企業的后續發展搶得先機。

央企與地方聯手布局物聯網 三年內投資二十億元

近日，中商企業集團下屬的中商集團經濟技術合作公司宣布，在未來三年內投資二十億元，在山東濟南高新技術產業開發區中心區內建設中國一流、國際領先的物聯網研發基地。這是中商企業集團充分利用自身優勢和作為商業物流特別是冷鏈物流行業的領先者的地位，搶先布局物聯網，為企業的后續發展搶得先機。

冷鏈物流幾乎介入了食品從生產到銷售的全生命周期，其間涉及生產和流通過程的多個部門，所以必須運用專業的物流管理信息系統來建立物品全生命周期信息檔案，科學地整合生產、分銷、倉儲運輸、配送等供應鏈上下游的信息。由于基礎建設條件的限制，相比發達國家，中國冷鏈物流信息化發展滯后，管理也沒能形成一體化。

因此，要應用物聯網創新技術，加快冷鏈物流信息化建設。充分利用現有技術，加快建設一批冷鏈物流示范工程，實現冷鏈產品（食品、農產品與醫藥等）全生命周期和全過程實時監管，促進冷鏈運輸管理的透明化、科技化、一體化。不過，硬件建設只是物聯網發展的前端，后端的數據傳輸、信息處理、智能化業務管理與運營則是整個物流網鏈條的未來核心部分與價值高端，這也恰恰是推廣物聯網應用的難點。

濟南高新技術產業開發區，作為剛剛獲批的山東省首批五家物聯網產業基地之一，同時又是國家級信息通信國際創新園。區內齊魯軟件園，是認定的國家級軟件產業基地，園內匯集著550家入園企業，擁有自主知識產權的軟件產品600余種，從業人員達3萬多人。

中商企業集團正是看中了濟南高新技術產業開發區在物聯網技術、人才和政策上的優勢，提出在這里建設中商物聯網研發基地，以實現構建智慧“數字泉城”的總目標。

物聯網6金股估值解析

石基信息：三大業務平穩發展，利潤增速有所下降

類別：公司研究 機構：山西證券 研究員：張旭 日期：2011-08-26

投資要點：

2011年半年報基本符合預期。報告期內，公司實現營業收入3.60億元，比上年同期增長26.02%；實現營業利潤1.30億元，比上年同期增長35.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.36億元，比上年同期增長30.99%；基本每股收益0.44元。(公司在上半年實施了每10股轉增3.8股的分配方案，以調整后的總股本計算，2010年上半年基本每股收益為0.34元) 三大業務穩步增長，技術服務業務增速較快。報告期內，系統集成、軟件開發與銷售、技術支持與維護三大業務營業收入增速分別為12.6%、32.1%、33.8%。公司不斷加大服務化轉型力度，設立專門的技術支持服務中心，與高星級酒店新簽訂技術支持與服務用戶總數達到670家，技術支持與維護業務毛利率同比增長2.2%，達到76.2%，收入增速高于其他業務。

旅游酒店行業平穩發展，新建酒店信息系統項目穩步增加。中國旅游酒店行業進入平穩發展階段，新建酒店數量穩步增漲，公司主要產品酒店前臺管理系統PMS在高星級酒店中的市場份額接近90%。報告期內，公司完成新建酒店信息系統項目58個，酒店信息系統應用服務提供商的領先地位得到進一步加強。 “Chinaonline暢聯”穩步推進。作為公司的戰略性項目，暢聯已經按計劃全面完成技術開發和建設工作。與近3000家酒店完成有效直連，與20多家中國外主流渠道達成合作協議，同時，暢聯與招行信用卡中心、116114、以及國際著名分銷商Booking.com、Orbitz.com、Hotel.de等達成戰略合作協議，在行業“直連”中的主導地位進一步加強。隨著加盟渠道商的不斷增多，規模效益有望使暢聯成為未來酒店在線預訂的主流方式。

盈利預測與投資評級：旅游酒店行業進入穩步發展階段，使公司新建酒店信息系統業務發展較為平穩，公司預計2011年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長幅度在0%到30%之間。受到下游產業發展速度的制約，公司傳統業務增速較為穩定，而暢聯等新業務仍處于發展初期，發展前景有待觀察。因此，我們暫時下調公司至“增持”評級。

風險提示：公司主要業務是為酒店行業信息化建設提供全面解決方案，因此新開酒店數的增長情況直接影響公司的發展速度，一旦中國酒店行業發展放緩，將會對公司業務的展開產生不利影響；“暢聯”業務處于發展初期，存在客戶不能廣泛接受公司在線預訂系統的風險。

廣聯達：調研紀要

類別：公司研究 機構：信達證券 研究員：邊鐵城 日期：2011-09-30

2011年9月19日，我們參加了廣聯達組織的反路演機構投資者交流會，公司高管賈曉平總經理、何平財務總監和張奎江董秘就目前的經營狀況及投資者關心的問題與機構投資者進行了交流。

公司概況廣聯達立足工程建設領域，為工程項目各個參與方提供專業工具軟件、管理系統與整體解決方案、以及專業信息服務。公司已建立38家分支機構，銷售與服務網絡覆蓋全國32個省市地區。公司面向的主要客戶群體包括建設方、設計院、施工方、中介咨詢以及政府機構等，涉及中國建筑行業的各個參與主體。企業用戶數量達到10萬余家，其中造價系列產品直接使用者近40萬，占據了53%左右的市場份額，逐步成為行業應用的標準。公司產品公司目前主要的產品線包括工程造價系列軟件和建設工程項目管理軟件兩大系列。其中工程造價系列軟件包括工程量計算軟件、鋼筋計算軟件、工程計價軟件和評標軟件；項目管理軟件包括單項目管理系統和多項目管理系統。

輝煌科技：業績成長確定性仍然較高，股價調整將帶來介入機會

類別：公司研究 機構：光大證券 研究員：周勵謙 日期：2011-08-17

事件：

公司發布中報，實現營業收入1.02億元，同比增長54%，歸屬母公司股東凈利潤1391萬元，增長僅為5%。其中2季度單季收入增長46.9%，凈利潤增長64.2%，盈利能力恢復明顯。

費用壓力逐步減小，全年盈利將與收入基本同步

公司營收的快速增長主要來源于信號集中監測系統與無線調車信號和監控系統分別增長67.2%和377%，而這兩項產品毛利率的上升，也帶動了綜合毛利率上升1.1個百分點。公司凈利潤增速遠低于收入增速，則是因為銷售費用和管理費用分別上升了103.6%和100%，遠超收入增速。不過從2季度的情況來看，費用上升對利潤的侵蝕作用已明顯下降，預計全年費用率僅小幅上升，公司盈利將與收入保持基本同步。

我們認為公司全年收入快速增長的確定性較高，除了信號監測與無線調車信號系統繼續保持快速增長外，此前中標的防災安全系統也將進入到收入確認階段，公司全年收入將超過4個億。此外，公司下半年還將在鄭州地鐵項目中有所斬獲，從而進入城市軌道交通市場，成為公司未來3年重要的盈利增長點，并有效緩沖鐵路投資波動對公司帶來的經營風險。

高鐵事故短期沖擊較為明顯，但長期來看對公司影響較小

我們認為此前的高鐵事故對鐵路通信信號行業會有較為明顯的沖擊。目前國務院已暫停審批新鐵路項目，在建項目的招投標節奏也將會放慢，而建設單位也會對線路建設方案的安全性和可靠性進行更加全面的論證與審核，這將對相關企業的短期訂單帶來較大的影響。不過，我們長期來看對于行業的影響較小。一方面，此次事故的責任方目前來看主要在于通號集團，與相關上市公司關系不大。另一方面，在事故出現之后，鐵道部門需要更多的防護與監測系統來保證安全運行，因此會帶來新產品開發與新系統建設的需求。此外，此次事故之后責任方的份額可能會受到一些影響，而其他企業則有可能增加。

我們認為輝煌科技是上市公司中受影響較小甚至有可能受益的廠商。一方面，與其他廠商相比，公司有著較強的技術研發能力以及客戶響應速度，平均每年推出3項新產品，多種產品即是鐵路部門出現事故后進行開發與研制的，我們認為公司最有可能受益于事故后新產品與新系統的建設。另一方面，公司有能力提供調度指揮、分散自律等較為核心的系統，如果事故責任方份額下降，公司將是受益者。

維持增持評級，股價如果下跌將提供介入機會

我們預計公司2011-2013年EPS 分別為0.82元、1.23元和1.83元，復合增速達到54%。我們維持公司的增持評級以反映高鐵事故對于整個行業的沖擊，但由于公司技術實力較強，所受長期影響較小，如果恢復交易后股價下跌超過10%，將提供極佳的介入機會。

風險提示：鐵路投資建設放緩程度超出預期；應收賬款回收較慢風險。

銀江股份：市場前景廣闊，公司戰略清晰

類別：公司研究 機構：華創證券 研究員：高利 日期：2011-09-27

事項

近期我們對公司進行了實地調研。

主要觀點

1、智能交通、智能醫療、智能城市三大業務板塊前景廣闊：公司從智能建筑工程業務起家，在市場競爭過程中，逐漸進入一些具有前景廣闊、毛利較高的細分領域，如智能交通、智能醫療，通過多年的積累，已在這些領域形成了較強的實力。目前，公司智能建筑、智能交通、智能醫療的業務占比分別為20%、40%、20%，其余的業務包括能源、環境、教育等行業的信息化，未來公司會逐漸把智能建筑和能源、環境、教育等行業的信息化融合為智能城市業務，從而形成智能交通、智能醫療、智能城市三大業務板塊。

2、中國智能交通市場處于快速發展期，公司具備全國市場拓展能力：隨著中國城市汽車保有量的不斷增長，城市的交通問題日益嚴重，帶動智能交通行業投資總額快速發展，從2007年的23.80億元到2010年的39.01億元，三年復合達到18%。具有全國布局能力的智能交通系統集成商主要為銀江股份、易華錄等少數幾個廠商，這些廠商具備較強的品牌影響力、較強的資金實力和系統整合能力，將獲得更快的發展速度。

3、智能醫療業務以無線醫療和醫院物聯網項目為主：公司進入數字醫療業務時間較晚，沒有進入競爭較為激勵的HIS(醫院信息系統)業務，而是從無線臨床應用業務切入智能醫療領域。在智能醫療領域，公司目前已有180多家醫院客戶，包括較多三甲醫院，以無線醫療和醫院物聯網項目居多。公司在繼續拓展無線醫療業務的基礎上，延伸到區域醫療信息化、遠程醫療等領域，并通過并購重組的方式來加快智能醫療業務的發展。

4、公司股權激勵方案在2011年5月上報，我們預計近期將獲批：為了更好地推動公司業務的發展，公司在2011-5-17推出了股票期權激勵計劃(草案)， 擬對包括高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員、核心業務人員等共235人授予1200萬份股票期權，占公司股本總額24000萬股的5%。其中首次授予1100萬份，占本計劃簽署時公司股本總額24000萬股的4.58%；預留100萬份，占本計劃擬授出股票期權總數的8.33%，股權激勵的實施將為公司業務的發展提供較為穩定的人才保障，我們預計該股權激勵方案將在近期順利通過證監會的審批。

5、公司業務未來前景廣闊，首次給予“強推”評級：公司的智能交通、智能醫療、智能城市三大業務板塊具有廣闊的市場前景，公司在這三大業務領域具有領先優勢。我們預計公司2011-2013的EPS分別為0.42、0.59、0.86元，當前股價對應的PE分別為32、23、16X，首次給予公司“強推”評級。

海康威視：上半年前端產品增長78%，凈利潤增長41%，全年業績有保障

類別：公司研究 機構：群益證券(香港) 研究員：胡嘉銘 日期：2011-09-06

在安防産業大發展的背景下，公司作爲業內龍頭，品牌和技術優勢明顯，公司產品線進一步完善和豐富，下半年前端產品有望繼續保持較快增速，全年業績增長有保障。

我們預計公司2011-2012年實現營收50.88億元和67.55億元，YOY+41.13%和32.75%，實現凈利潤15.01億元和20.22億元，YOY+42.73%和34.71%。每股EPS為1.50元和2.02元，P/E為31倍和23倍，維持“買入”投資建議，目標價上調為50元(2012年25X)。

通富微電：未來發展主要靠BGA項目

類別：公司研究 機構：天相投顧 研究員：鄒高 日期：2011-09-28

1.判斷行業拐點為時尚早，去庫存仍需時日。3季度截止到目前為止電子行業景氣度較差。市場上目前有猜測4季度將迎來行業景氣度的拐點，但從目前情況來看對行業的拐點的判斷仍然為時過早。接下來一段時間行業的主要可能的刺激因素從歐美市場來看主要是圣誕節因素，中國則是元旦及春節對消費電子的刺激效應。行業今年的去庫存效應對行業的正面影響將存在一個滯后效應。行業去庫存的正面影響將首先有利于終端產品，然后逐漸向上游延伸，去庫存將存在一定的滯后性。因此全產業鏈對于去庫存產生的正面影響仍然需要一定的時間消化。

2.短期業績受行業不景氣及新產品爬坡期拖累，長期預期不受影響。公司今年產能利用率約為8成多，略低于此前預期。產能利用率低于預期的原因一是因為受到整體行業不景氣所拖累老產品訂單不達預期；二是因為新增產品尚且處于爬坡期，接單存在滯后效應。公司短期業績的波動對公司長期的業績成長并未造成較大影響。

3.未來發展主要靠BGA項目。公司未來的業績增長主要依靠BGA產品業績的放量。公司BGA產品今年已經達到大量擴產水平，去年公司BGA產品收入占比不到10%，今年預計可以達到10%，明年計劃達到15%。一方面，BGA產品毛利率較之公司老產品為高，提升BGA產品占比可以有效優化公司產品結構，提升公司的綜合毛利率水平。另一方面，隨著公司客戶訂單逐漸向高端產品轉移，BGA產品可以提升公司的接單能力，提升了公司的市場競爭力。

4.產業轉移長期利好企業，但短期效果難以彰顯。隨著IC制造的資本開支增加，近年來國際半導體廠商大量將封測環節向成本較低的中國大陸轉移。長期看來，產業轉移有利于公司增加訂單，擴大規模；但是產能的轉移會是分產品、分階段的，在不影響本身業務的前提下進行，先轉移增量，再轉移存量，存在較長的過程，短期內效果難以形成較為有效地刺激業績增長的因素。

5.我們預計2011-2013年公司EPS分別為0.22元、0.31元、0.41元；按9月27日收盤價7.84元計算，對應動態市盈率分別為36倍、25倍和19倍。考慮到公司的估值及成長性，維持公司“增持”的投資評級。

6.風險提示：1。原材料價格上漲。2.行業景氣度低于預期。

(陳蘇珊 綜合編輯)

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