世華財訊封閉式基金周報（1.25-1.29）

上周26只傳統封基折價率維持不變，為15.69%，整體處于偏低水平。而近期富國、華夏旗下封基陸續發布年度分紅公告，但是封基市場并未因此出現獨立上漲行情，顯示目前封基折價率已在較大程度上反映了分紅預期，因此封基折價率短期進一步下降的可能性較小，甚至可能出現大幅上升，后期封基投資收益可能主要來源于凈值增長，投資者對封基可保持謹慎樂觀態度，待折價率有所擴大后再擇機介入。

一、基金市場要聞及點評

銀華保本啟動比例配售 投資者風險偏好降低

1月27日，銀華基金發布公告，銀華保本增值證券投資基金于1月25日開始第三個保本周期的集中申購，經統計，當日集中申購金額超過此前規定的規模上限36億，達到98.21億元，因此該基金于1月26日起暫停申購，并對1月25日的有效集中申購申請按照比例進行確認，具體申購確認比例為36.66%。對此，分析師指出，相比近期新發基金銷售冷淡的窘境，銀華保本單日售罄并啟動比例配售，可能主要包括近期股票市場持續走弱，股指期貨推出預期以及2009年銀華旗下產品業績整體優異等方面原因。

首先，股票市場持續走弱。2010年以來股票市場持續走弱，截至1月27日，上證綜指大跌8.87%，并跌破3,000點關口。在此背景下，2009年末新成立的偏股型基金紛紛跌破面值，偏股型基金賺錢效應不再明顯。由于未來政策可能繼續收緊以及市場擴容而帶來的資金壓力猶存，后期股市仍面臨較大不確定性，為此投資者風險偏好明顯下降，這可能是銀華保本近期大獲市場追捧的主要原因。

其次，股指期貨推出預期。1月8日，證監會表示國務院已原則上同意開展融資融券和股指期貨，股指期貨的推出將對保本基金的投資運作產生積極影響。資料顯示，目前國內保本基金一般都采用固定比例組合保險策略（CPPI），為此股票投資主要基于債券利息收入，比例相對有限，這在較大程度上影響了保本基金的收益。而伴隨股指期貨的推出，保本基金則可以充分利用股指期貨，在鎖定市場風險的同時增加股票投資比例，從而獲得相對更好的收益。

第三，歷史業績優異。銀華保本此次集中申購是針對第三個保本周期，此前該基金已進行了6年（兩個保本周期）的投資運作，且整體業績表現優異，每年平均錄得超過10%的收益。另外2009年銀華基金旗下基金業績整體突出，其中銀華價值優選、銀華保本和銀華增強收益分別位列開放式股票型（標準）基金、保本基金和債券型（二級）基金第一名，顯示出了銀華基金優秀的股票、債券綜合投研能力，這也將在較大程度上增強銀華保本對投資者的吸引力。

整體來看，近期銀華保本基金獲得市場明顯追捧是上述多種因素綜合作用的結果，這也說明目前投資者開始更加注重資產的合理配置，在降低系統風險的同時獲得相對穩定的投資收益。而就保本基金投資而言，由于目前市場上的保本基金僅有6只，投資者在具體投資時可選擇的余地則較小，同時保本基金的保本周期通常比較長，如果投資者提前贖回，則無法享受到期保本的權利。因此，投資者可根據自身資金的使用要求和風險偏好進行理性選擇。

二、一周市場回顧與基金業績點評

上周（1.25-1.29，下同）A股市場受市場流動性收緊預期的影響呈現震蕩下調態勢，這也是市場連續第二周大幅收低。截至上周五，上證綜指下跌4.45%至2,989.29點，深證成指下跌3.64%至12,137.20點，滬深300指數收于3,204.16點，全周跌幅為4.81%。

行業方面，上周各行業指數中，除了農林牧漁行業出現逆勢上漲外，其它行業均出現不同程度的下跌，同時行業分化趨勢依然明顯，其中金融、地產、金屬等強周期性行業大幅領跌，而食品、醫藥等弱周期性行業則明顯抗跌。具體而言，上周跌幅居前的五大行業依次為，金融指數跌6.30%，建筑指數跌5.98%，綜企指數跌5.64%，地產指數跌5.50%，金屬指數跌5.39%，其中金融、地產行業主要由于市場擔心信貸等貨幣政策可能繼續從緊，另外上周中國銀行發布巨額融資公告也在較大程度上導致了銀行股下跌。上周跌幅較小的五大行業分布為，傳播指數跌0.25%，醫藥指數跌0.34%，IT指數跌1.12%，批零指數跌1.26%，食品指數跌1.71%，其中傳播、IT行業主要受益于工信部表示正在統籌協調推進三網融合試點工作。

上周美、歐、日各主要指數全線下跌，其中日經225指數跌幅達3.71%。具體從美股走勢來看，全周美股呈現先揚后抑走勢，其中由于投資者預期美聯儲主席伯南克會獲得連任，以及1月份消費者信心指數升至55.9，創下16個月以來新高，加上美聯儲在利率政策聲明中表示，維持基準利率在0.00%至0.25%區間不變，并將在較長時間內繼續維持現行極低利率水平，前三個交易日美股隨之震蕩上行；而高通下調銷售收入預期，打擊投資者對科技股的信心，同時就業形勢和12月份耐用品訂單指標均差于預期，市場信心進一步受挫，受此影響，周四、周五美股在科技股拖累下出現連續下跌，為此全周道瓊斯指數下跌1.04%。

上周兩市基金指數跟隨股市震蕩下跌，其中深證基指的跌幅相比上證基指稍小；另外封基價格指數較滬深300指數繼續抗跌。截至上周五收盤，上證基指收于4,449.13點，下跌3.81%；深證基指報收4,580.50點，下跌3.30%；封基價格指數收于7,890.42點，跌幅為2.56%。現從以下四個方面進行具體分析：

1、封基凈值

上周32只封基（剔除富國天豐和同慶A）全線下跌，平均跌幅為2.88%，其中26只傳統封基下跌2.57%，6只創新封基下挫4.21%。整體來看，上周凈值跌幅較小的封基主要受益于重倉醫藥、食品、批發零售、信息技術等行業，如基金通乾、基金開元、基金景福等，另外基金開元倉位較低以及超配農業板塊也使其凈值跌幅較小。上周凈值大幅下跌的封基中，除了瑞福進取、同慶B由于杠桿倍數較大出現領跌外，其它封基主要受挫于重倉金融、地產、采掘等行業，如基金同盛、基金久嘉等。值得注意的是，上周瑞和小康、瑞和遠見凈值跌幅相差無幾，這主要由于瑞和300凈值跌破面值，其杠桿倍數雙雙回歸至1。

2、二級市場價格

上周可統計的32只封基中，1只持平、31只下跌，整體跌幅為2.71%，其中傳統封基上漲2.65%，創新封基下跌0.06%。整體而言，上周價格相對抗跌的封基主要由于近期凈值跌幅較小，如基金開元、基金通乾、基金安信、基金漢興等；另外上周瑞和小康價格跌幅較小，主要由于市場預期其杠桿倍數有望升至1.6倍。上周價格跌幅居前的封基中，除了瑞福進取、同慶B兩只創新封基外，其它封基主要由于近期凈值表現不佳，如基金普豐、基金天元等。

3、折價率

截至上周五（1.29），32只封基平均折價率為13.68%，較前周的13.84%基本持平，其中26只傳統封基折價率為15.69%，6只創新封基折價率為4.96%。整體來看，上周封基平均折價率基本持平，其中折價率超過20%的封基數量由5只上升至6只，這主要由于目前封基折價率已在較大程度上反映了年度分紅預期和股指期貨等利好因素，封基價格將更多取決于凈值增長。

4、換手率

上周32只封基的平均換手率為5.73%，相比前周的6.30%小幅下降，其中傳統封基換手率為5.12%，創新封基換手率為8.35%。對此，分析師認為，這一方面是由于上周股票市場繼續震蕩下行，成交量顯著萎縮，顯示出投資者對后市較為謹慎，另一方面近期封基折價率持續下降，安全邊際較低，令投資者對封基的投資熱情有所下降。

三、后市展望

就短期A股市場走勢來看，2月1日首批28家創業板公司網下配售股份將正式解禁，同時近期市場有12只新股密集發行，加上銀行信貸明顯收緊，因此市場資金面緊張局面難有顯著改觀；另外近期外圍市場持續震蕩回調，這都將對A股市場產生較大的不利影響，市場有可能繼續震蕩下行；但是基于目前宏觀經濟、企業盈利等市場基本面依然向好，加上中央一號文件出臺，要求著力推動資源要素向農村配置，可能會對股市產生一定的支撐，因此短期市場出現持續大幅下跌的可能性不大，投資者可繼續保持相對謹慎態度。具體投資時，投資者可重點關注市場上的結構、交易性機會，如年報業績大幅預增的行業個股，以及政策利好的行業或區域板塊。

上周26只傳統封基折價率維持不變，為15.69%，整體處于偏低水平。而近期富國、華夏旗下封基陸續發布年度分紅公告，但是封基市場并未因此出現獨立上漲行情，顯示目前封基折價率已在較大程度上反映了分紅預期，因此封基折價率短期進一步下降的可能性較小，甚至可能出現大幅上升，后期封基投資收益可能主要來源于凈值增長，投資者對封基可保持謹慎樂觀態度，待折價率有所擴大后再擇機介入。

(趙平平 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235