大宗商品物價大跌 金磚四國不再是投資保證 台灣和南韓反而比較好

油價大跌 金磚四國如俄羅斯經濟受挫 (圖: AFP)

過去金磚四國 (BRIC) 一向被投資人視為投資新興市場的最佳選擇，但現在隨著中國發展趨緩，大宗商品物價開始下跌，金磚四國已經不再是投資保證。

根據《紐約時報》報導，中國經濟發展開始趨緩，促使大宗商品物價開始下滑，例如原油價格在第 4 季就下跌超過 40%，上週跌到低於 50 美元。許多投資依賴原油和其他商品國家的基金因而大幅縮水，如 iShares MSCI Brazil Capped 指數型基金 (ETF) 第 4 季下跌約 15%，iShares MSCI Russia Capped ETF 更是暴跌超過30%，使得以投資金磚四國為主的基金去年整體績效下跌 7%。

回顧 2000 年，金磚四國正處於「大宗商品超級周期」，投資機會湧現。當時中國和印度成長快速，帶動各類原物料需求，擁有豐富資源的出口國如俄羅斯和巴西因而受惠。強勁的成長也支撐起新興市場匯率，改善新興國家的財政狀況和促進企業利潤，可惜現在這樣的良性循環已經結束。

分析師認為，現在新興市場發展分歧，投資人在選擇上要更為謹慎。建議投資人可關注以進口石油和其他大宗商品為主的國家，因為油價下跌可促進當地企業獲利，家庭會有較多資金可購買非消費必需品，政府的財政預算也會有所改善。

舉例來說，印度現在就是個不錯的選擇，不同於中國已經有過度發展跡象，印度主要大型公設才剛開始興建，較低價的鋼、銅等其他大宗商品將有助於印度的發展。此外，印度更是世界第三大石油進口國，暴跌的油價可以改善印度經常帳赤字。

另一個可判斷哪些新興國家值得投資的方法是觀察外匯市場，過去 10 年來，新興市場貨幣相較於美國和歐洲來得強勢，但隨著全球經濟風險升高，投資人開始將資金從新興市場抽離，轉而投資美元。以俄羅斯來說，貨幣已貶值 2 倍多，俄羅斯央行只得將利率從 10.5% 調升至 17% 來保護貨幣。

不少國家現在也已經進入調升利率時期，投資人應該選擇匯率強勢，經常帳和財政有盈餘的國家，例如台灣和韓國，避開俄國、土耳及和巴西。Baron Emerging Markets 基金經理人 Michael Kass 表示，消費者會受惠於穩定匯率的國家如印度、菲律賓、南韓和台灣也都是不錯的選擇。

Delaware International Value Equity 經理人 Edward A. Gray 也同意菲律賓和印度有不錯的機會，但表示現在不急著增加新興市場的投資金額。Gray 認為，長時間的低貸款成本使得大批資金注入開發中國家，這些國家面對危機會變得相對脆弱，現在依然不是投資這塊市場的好時機。