〈分析〉揮不去的陰影 歐債、利率、房市、就業與企業獲利仍將左右美股

雖然是新的一年，但舊危機依然存在。展望 2011 年美國股市，美國財金媒體《CNNMoney》認為，景氣復甦之路仍免不了一陣顛簸。

從樂觀的角度來看，市場脫離衰退已有1.5年了，股市重返雷曼兄弟破產前水準，而美股3大指數在2010年結束時也都有 2 位數的成長。如此亮眼的成績單，讓半數以上的投資人對新年度感到信心滿滿、躍躍欲試。Investment Company Institute 資料顯示去年 12 月 21 日當周，投資人已將高達 3.35 億美元資金投入美國股市。

然而，專家指出，上述跡象雖讓人振奮，但卻無法保證接下來股市就能一路平穩上升。

投資機構 Edward Jones 策略師 Kate Warne 說，種種困擾 2010 年股市的因素，2011 年仍將存在。她同時認為，2009 年 3 月開始的這波牛市也會延續下去。

對於 2011 年，哪些風險是投資人必須持續關注的？

聯準會政策

聯準會進行的2度量化寬鬆政策，以 6000 億美元大量買進公債，卻造成公債殖利率大幅上揚。如今 10 年公債利率已升至 3% 以上，若進一步引發通膨將對景氣復甦造成威脅。

MQS 資產管理公司執行長 Bob Gelfond 說，聯準會試圖在各個不同市場吹起泡沫，雖然不見得會在 2011 年破滅，但風險升高是必然的。聯準會計畫在年中完成所有公債購買計畫，Gelfond 呼籲聯準會應該在此之前就說明下一步舉措。

房市不振

聯邦政府的購屋補助在 2010 年曾一度炒熱房市，不過如今卻力道盡失，房價再度下滑，少數專家甚至認為房市將出現 2 度衰退。雖然經濟不至於因此走回頭路，不過對景氣回升與投資人信心都沒有好處。

失業率仍偏高：儘管經濟出現好轉跡象，但始終無法有效解決失業問題。美國失業率已連續19個月在9%之上。

白宮政策

歷史經驗顯示，通常總統任期中的第 3 年，股市表現都是最佳的。標準普爾研究顯示，第 2 次世界大戰以來，總統任期第 3 年 S&P 500 的平均漲幅高達 17%，而其餘年度的平均漲幅只有 6%。

但這項趨勢今年恐無法延續，標普分析師 Sam Stovall 指出，過去兩年來總統歐巴馬已耗費數兆美元刺激經濟，因此能夠運用的銀彈所剩不多。再加上國會陷入兩黨僵局，無論是經濟政策與財政預算恐怕都很難順利達成共識。

企業獲利

儘管 2010 年美國企業獲利亮眼，但背後的原因是刪減開支有成而非業務成長。分析師認為，倘若企業無法從根本擴張業務，那麼 2011 年獲利恐怕會讓投資人大為失望。

主權債務危機

主權債務危機一直是投資人揮之不去的陰影，《CNNMoney》對分析師與經理人進行的調查結果也顯示，專家認為 2011 年股市最大的威脅就是歐債危機。

中國貨幣政策

投資人也應密切注意中國政府，如何在對抗通膨的同時不讓經濟成長受威脅。經濟學家擔心，一旦中國官方用錯力，恐怕會造成經濟硬著陸，甚至拖垮全球經濟。