Q4市場波動未平 股6債4投資組合 退可攻進可守

據過往經驗，第4季全球股市通常繳出較亮眼成績，也最受投資人期待，然而，受到美國升息不確定因素影響、加上中國經濟成長趨緩等，今年的市場走勢將難以捉摸。康和投顧指出，預料第4季全球市場可能持續以震盪為主，建議投資人採取審慎樂觀的態度，以股6債4的比例配置投資標的，進可攻退可守。

最新美國聯準會(Fed)會議首次將國際經濟情勢列為考量因素讓9月暫緩升息，但仍不排除於今年升息，多數分析師預期12至明(2016)年1月升息的機率最大，當美國經濟正常化後，Fed升息勢在必行。

不過，康和投顧指出，此次升息環境與過去條件並不相同，評估目前全球經濟狀態，只有美國跟英國有能力升息，其它如歐元區及日本，甚至新興市場都還可能實施量化寬鬆，因此，美國若升息對全球市場的衝擊將不如過去嚴重。

康和投顧進一步說明，金融海嘯後，全球央行試圖利用寬鬆政策來刺激經濟，雖然充沛的資金的確有效刺激資產成長，卻僅是短暫的效應，當美國一而再再而三實施QE後，反而造成財富重新分配、資源錯置和資產泡沫化的疑慮，並導致經濟成長持續低迷顛簸。

另一方面，中國正處於經濟轉型階段，服務業占GDP的貢獻度已由2007年的35%成長至今日的48%，工業貢獻度則來到42%，出現黃金交叉，顯示中國市場對原物料的需求已大幅下滑，美歐國家也難再向中國推銷工業產品，又資金已開始明顯外移，中國經濟衰退對全球經濟的衝擊恐比過去更加嚴重，不排除全球將出現低通膨甚至通縮的情況。

面對第4季，康和投顧認為，關於美國升息預期已醞釀相當長的時間，市場已做好準備，預期美國升息的衝擊可望降至最低，惟中國經濟表現轉為市場的焦點，若未來中國經濟數據不如於預期，勢必影響投資人信心並導致市場震盪，建議投資人以審慎樂觀的態度面對第4季的市場挑戰，投資布局則以美國經濟成長關聯性較高的投資標的為主，如水資源產業，然而，由於市場不確定因素仍在，所以債券投資也不可欠缺，建議選擇複合債作為減緩市場下行衝擊的利器。

受惠於美歐市場房地產復甦，水務基礎建設產業需求暢旺，再加上不受景氣循環影響的水務基礎設維護服務需求、以及具備高股息特性的水務公用事業及水務科技類股布局，在市場震盪之際，更能突顯水資源投資價值，康和投顧指出，目前水資源投資的相對估值已經來到近10年的低點，相當具有投資吸引力，水資源產業成為第4季主推的股票型基金標的。

至於債券，在近期全球市場波動大廈，債券市場也無法倖免，加上債市輪動較以往快速，若僅投資單一債市，恐怕將面臨相當大的震盪，然而，複合債同時涵蓋高收益債、投資等級債和新興市場債等3大熱門債券，可全面掌握債市投資契機。

統計過去10年Bloomberg資料，複合債每年的年報酬平均為6.53%，雖略低於美銀美林高收益債券指數，但波動度僅為6%，是高收益債的一半，顯示複合債是市場投資震盪下最佳投資選項之一。