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近日證監會就新一輪新股發行體制改革向社會公開征求意見，其中包括擬推出存量發行、取消網下配售鎖定期、定價參照行業平均市盈率等舉措。對此，多位基金經理表示，新股發行體制改革有利于降低新股發行價格、體現新股投資價值，抑制新股上市首日的爆炒，促進新股發行向市場化的方向轉變。如果取消機構鎖定期，游資利用新股上市首日無漲跌幅限制的特點進行爆炒，成本壓力就會非常大。新股首日爆炒會步入末路，未來新股炒作方式可能會發生較大的變化。
“卸妝”發行漸近
今年年初，基金打新熱情一度銳減。某基金公司固定收益總監表示，經過包裝“濃妝艷抹”溢價發行的新股沒什么投資價值，只有“卸妝”發行、低價發行，才能真實地體現上市公司的內在價值。在中國證監會4月1日公布的《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見(征求意見稿)》中，提到了要進一步推進以信息披露為中心的發行制度建設。該基金公司固定收益總監期盼的“卸妝”發行，似乎漸行漸近。
某基金經理表示，新一輪新股發行體制改革旨在解決目前新股發行的“三高”問題。從目前征求意見稿來看，完善定價約束機制、提高向網下投資者配售股份的比例、取消現行網下配售股份三個月鎖定期等內容，有利于機構包括基金參與新股發行。其中，將行業平均市盈率作為定價的參照，在目前二級市場低迷、行業市盈率整體水平較低的情況下，有利于降低新股的發行價格。大成基金也表示，“要求發行價格市盈率高于同行業上市公司平均市盈率25%的，須披露詢價對象報價情況，若上市后實際盈利低于盈利預測，將被采取一定的措施”，此規定將有助于壓低新股價格，但對中小盤和創業板估值有負面影響。
機構在今年年初冷對打新，也曾一度促使新股發行價格、發行市盈率降低。一旦目標達成，機構打新的熱情又重新燃燒。某債券基金經理表示，基金參與新股詢價,“好孩子”老老實實地報上價格，結果通常就是配不到新股。目前新股詢價“價高者得”的模式，才是影響新股發行價格的關鍵所在。
首日爆炒或入末路
在征求意見稿中，還擬取消現行的網下配售股份三個月的鎖定期。某業內人士表示，這是一條可以降低機構打新風險，卻又使得炒新資金首日獲取暴利夢碎的措施。一方面，參與網下配售的機構，可以更靈活地應對新股上市后可能發生的機會或風險；另一方面，炒新資金倘若上市首日爆炒新股，將面對機構阻擊的巨大壓力，對炒新資金起到了震懾的作用。
從近期經過了三個月鎖定期的次新股股價表現看，跌破發行價的次新股仍占據多數。南通鍛壓、宏磊股份、金明精機等次新股目前股價處于破發狀態，這些股票的價格都曾在鎖定期內創下新高，給機構帶來了無法兌現的浮盈。取消網下配售鎖定期對機構而言有積極意義，但也不免讓投資者擔心，“解了鎖”的機構會否演變成另一股造成新股價格大幅波動的力量？
某業內人士表示，如果取消機構鎖定期，游資利用新股上市首日無漲跌幅限制的特點進行爆炒，成本壓力就會非常大。新股首日爆炒會步入末路，未來新股炒作方式可能會發生較大的變化。而意見稿中“網下配售增加到50%”和“取消三個月鎖定期”的舉措，容易使新股集中在機構手中，機構就會成為影響新股價格的關鍵所在。
對此，某股票型基金經理表示，取消三個月鎖定期的意義在于遏制首日爆炒，增加了首日股票供給量，游資難以拉升股價。而機構參與打新，看重的是公司上市后的發展前景和真實的投資價值，并不會因為短期利益對新股進行頻繁操作。對基金而言，獲配新股短期的浮盈對凈值影響其實不大，重點還是在于新股上市后的成長性和長遠的投資價值。據了解，去年該基金經理獲配的新股三個月鎖定期過后仍有較多浮盈，但至今仍未兌現。“除非上市公司的基本面和成長預期發生重大變化，否則不會輕易賣出。”他說。
大成基金表示，總體而言，新股發行制度改革有利于資本市場的長遠、健康發展。此外，意見稿中還建議采用存量發行，即在公司新股發行時，原有公司股東對外公開出售一部分股份。這樣既可以在一定程度上解決目前上市公司“超募”問題，又能使原始股東通過一級市場減持股票，不影響股價穩定，股本也不至于大幅攤薄影響每股利潤。(中國證券報)
(衛強 編輯)
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