【大行言論】醫藥股隨大市走低,申銀萬國看好行業年內表現

申銀萬國今日發布研究報告，醫藥板塊PE27.9倍，雖然並不便宜，但考慮到下半年利潤增長加速、市場風格轉換以及跨年度估值切換，對板塊年內表現持樂觀態度。9月重點推薦︰康美藥業(600518-CN)、東阿阿膠(000423-CN)、仁和藥業(000650-CN)、雲南白藥(000538-CN)和江中藥業(600750-CN)。往四季度看加大配置中國創新︰恆瑞醫藥(600276-CN)、海正藥業(600267-CN)和人福醫藥(600079-CN)；中國消費︰天士力(600535-CN)、魚躍醫療(002223-CN)和海南海藥(000566-CN)。

1-7月醫藥制造業收入保持快速增長，7月利潤增速略回落︰2011年1-7月醫藥制造業收入和利潤同比分別增長30%、20.7%，與1-6月收入和利潤增長30%、21.7%相比，收入增速持平，利潤增速略回落。從單月數據來看，7月收入和利潤同比分別增長29.8%、14.6%，低於6月32.9%、30.8%的增速，毛利率和稅前利潤率均略有回落，認為主要是抗生素限制使用、抗生素類原料藥降價、中藥材漲價等多個因素共同導致。

2011年1-7月中藥飲片子行業收入和利潤同比分別增長53.2%、56.5%，在所有子行業中表現最好，中藥材價漲傳導中藥飲片價格提升和下游需求強勁是推動力。生物制藥子行業1-7月利潤增速較慢，但二季度利潤增速從底部回升，7月增速快於上半年，預計下半年增長態勢良好。化學原料藥和中成藥子行業7月利潤增速環比大幅回落，毛利率環比回落，認為主要是受到抗生素類原料藥降價、中藥材漲價影響。化學制劑子行業7月收入和利潤增速均環比大幅回落，抗生素限用帶來了較大影響。

從1-7月份行業數據來看，在上年同期較高的基數上，收入仍然保持快速增長，受藥品降價、中藥材成本上升等因素影響，利潤增速慢於收入增速。而11下半年有正面因素︰2010下半年收入利潤增速較低、2010 年中藥材價格是9月左右開始大幅上漲、2010下半年原料藥價格回落，因此預期11下半年收入保持快速增長，而利潤增長加速，全年有望達到25%。展望2012年，在11年放慢的增長基數上，快速增長可期。

基本藥物統一定價提上日程︰媒體報道近日國家發改委召開統一定價座談會，對多次招標、供應充足、價格穩定的基藥品種，將由國家統一定價，首批實行的基本藥物可能會有41種，實行統一定價後，基本藥物的招標將更重視質量把關。報告認為若實施統一定價，將有利於獨家品種企業和具有質量優勢的行業龍頭企業。今日醫藥股隨大市走低，海南海藥現跌1.58%。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316,65,6502,67,6702]

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