中國製造業增溫 加上外資上修中國今年成長預估

《經濟支撐強 長線潛力看俏》

中國官方3月PMI數據出爐，連續第四個月上升，比2月份數據上升了2.1個百分點至53.1%，並創下自2011年1月以來15個月的新高，顯示中國製造業持續增溫，市場預期中國經濟已完成「軟著陸」，反彈的態勢正逐步向上。

加上摩根士丹利、野村控股和德意志銀行等三家外資近期相繼上修今年中國大陸經濟成長預估，摩根士丹利甚至預期復甦減緩將帶來更多實際上政策寬鬆，進而上修中國經濟成長預估。

匯豐中國動力基金經理人楊惠元表示，即使市場今年以來經過一波急漲，但無論是預期本益比或股價淨值比，香港國企指數仍處於金融海嘯的相對低點，價值明顯低估。預計經濟成長率將於第二季開始反彈，相加上對便宜的股價，將能增強反彈的潛能。

回顧國際貨幣基金（IMF）於2月初下調中國經濟成長，楊惠元說，其主要原因在於歐美經濟疲弱，恐對其出口有負面影響，然而對中國來說，出口的重要性已日漸下降，出口占GDP的比重從2007年的35%下降到2011年的26%。相較之下，內需正快速堀起，零售銷售年成長近幾年不僅維持在15%以上，高於2005-2007年經濟擴張期間的水準，且一路呈現走高態勢，預計2015年，內需占GDP的比重將從現在的36%升高到45%，並改變中國經濟的成長模式。

楊惠元認為，無論是對內對外，中國都有充分的銀彈可以hold得住經濟。對內來說，中國今年可以在不增加債務的前提下，有高達1.3兆人民幣的財政支出，約比去年成長18%；對外部份則有高達3.18兆美元的外匯存底，居全球之首。

楊惠元指出，在內需與政府撐腰下，中國的經濟依然是引領全球成長的重要引擎，但其股市價值卻依然接近金融海嘯低點的位置，主要原因在於投資人擔憂政府過度緊縮，打壓投資市場。但隨著去年調降存準率，緊縮政策確實出現轉向，一向跟政策高度連動的股市必將受惠。

楊惠元表示，目前國企股仍相當便宜，中長線佈局的風險不高，建議投資人不宜對中國股市採取空手策略，應趁著股市拉回整理時，逢低分批加碼，以免錯失這波由資金、跌深、價值低估構成的波段行情。

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