弱市中難尋安全邊際

在整體市場低迷的情況下，申萬風格板塊5月呈現普跌格局，顯示在市場系統性風險增加的背景下，估值、業績、股本規模短期均不能提供足夠的安全邊際。值得注意的是，申萬活躍股板塊全月漲幅高達8%以上，顯示弱市中仍然存在收益較高的結構性機會，盡管嘗試把握這種機會幾乎可以用大海撈針來形容。

據Wind資訊統計，5月份申萬主要風格板塊均出現不同程度下跌。其中，微利股板塊、中價股板塊以及中市凈率板塊跌幅居前，分別累計下跌了8.45%、7.99%以及7.88%；而配股板塊、低價股板塊以及價值穩健板塊跌幅相對較小，分別下跌了2.25%、3.82%以及4.13%。此外，活躍股板塊全月上漲8.49%，這與該板塊成分股調整頻率較高，以及部分權重成分股逆勢走強有很大關系。

從主要風格板塊表現看，可以清晰地得出一點結論，即在市場系統性風險增加的背景下，很難在短期內尋覓到所謂的安全邊際。首先，從業績角度看，5月份微利股下跌了8.45%，而績優股下跌了5.51%，業績并未能提供明顯的安全性；其次，從估值角度看，低市凈率板塊與高市凈率板塊當月分別下跌了4.81%與4.63%，跌幅基本相當；第三，從股本規模看，小盤股與中盤股5月跌幅都在7.7%附近，只有大盤股跌幅相對較小，但也達到了5.03%。

當然，5月份風格板塊趨同的走勢可能很難長期持續，畢竟，隨著系統性風險的釋放，個股分化也將逐漸展開，低估值和績優股板塊的投資價值有望重新獲得關注。