中糧于旭波：冀進軍飼料市場 打造全產業鏈經營模式

中國糧油控股 (0606-HK) 主席兼執行董事于旭波表示，未來在提升投資的資產利潤表現的同時，冀發展飼料業務，將上下游串聯起來，打造全產業鏈經營模式。同時，將會改善財務狀況。中糧控股上周五收報 5.12 港元，跌 1.7%。

大陸飼料行業規模目前已達 7000 億元 (人民幣，下同) ，每年以 20% 至 30% 的速度高速增長，于旭波接受《星島日報〉專訪時表示，現時飼料業務毛利率可達 15% ，高於整體毛利率 8.2% 的水平，同時可滿足下游客戶規模化養殖對飼料的需求。規模化養殖已佔到養殖業全行業的 35% 至 40% ，對肉類養殖的飼料需求亦隨之增長。

他指，中糧會選擇自身開設廠房的方式有秩序地發展，不會盲目擴張，若有機會亦會考慮與其他品牌合作。中糧將會擴展下游業務，包括拓展飼料加工業務，以及高附加值產品，例如甜味劑及乾麵。

中糧其他副產物玉米及豆粕等都可用於飼料生產，可產生協同效應，未來將利用綜合加工園區及養殖基地，逐步發展飼料業務，相信今年底產能達 250 萬噸，但該業務佔中糧整體比重目前尚小。摩通大通認為，現時中糧超過 50% 稅前盈利仍然來自波動較大的油籽業務，中糧需繼續分散業務的集中度。　

去年中國通脹高企，農產品全線加價，但小包裝大米等食品價格則未能相應上調價格。中糧出售小包裝大米屬全新領域，去年經營虧損達 1.5 億港元，擴大7倍。于旭波表示，品牌業務原本由中國食品 (0506-HK) 負責，但現今大米業務面臨轉型壓力，對中糧有所挑戰，不過他相信，目前小包裝大米市佔率為全國第一，達 14.6% ，若明年大米產量達 200 萬噸，形成規模效應後便可轉虧為盈。

上周三中糧公布業績後，于旭波對業績感到滿意，但淨負債比率卻上升 12 個百分點至 108% ，對此，他表示，其實 108% 較去年中期業績的 138.2% 已有所改善。當前首要任務，是將前數年投資的資產盡快取得利潤，目前產能利用率為 83% ，相信若今年產能有所提高並得到充分發揮後，未來淨負債比率可降至 60% 以下。