Marketwatch：梅克爾四面楚歌 歐盟峰會共識難實踐

《Marketwatch》專欄作家 David Marsh 指出，德國於歐元區峰會上所作的讓步（同意 ESM 歐洲紓困基金直接注資西班牙銀行以助資本重組尤為重要）不太可能付諸執行，週五債權人與債務人達成的妥協方案最終仍將分崩離析，因為它們相互牴觸。

歐洲央行（ECB）目前遠離了火線，週四可望降息 0.25 個基點；而遭到德國強硬反對的債券購買計畫，也因焦點移轉到納稅人支撐的援救機制上而暫時躲過砲火。現在責任落到納稅人頭上，歐洲人民與議員想當然爾強烈反彈，德國總理梅克爾週五返回德國，立刻面臨洶湧而來的抨擊聲浪，一場激烈的政治與憲法鬥爭橫亙眼前，無論事情怎麼演變，結局都將損及梅克爾的權勢。

德國社會民主黨以及部分反對黨表示，除非梅克爾在歐盟峰會上同意「成長協定」（growth pact），否則他們不會在週五德國夏季議會休會前針對歐洲財政協定和 ESM 投下贊成票。

有鑑於此，西班牙總理 Mariano Rajoy 與意大利總理 Mario Monti 在法國總統 François Hollande 的支持下，設下陷阱。週四西、意兩國領袖拒絕同意「成長協定」，除非梅克爾對銀行紓困與 EFSF 和 ESM 紓困基金直接購買債券做出讓步。Hallande 否認梅克爾受到脅迫，但她確實腹背受敵，而這一切在德國又將遭致更多不滿。

歐盟峰會達成的共識，各界似乎都樂觀其成，彷彿惡性循環─西班牙銀行增加政府負債，借貸成長上升，拖累經濟，增加政府赤字，迫使地方銀行購買政府債券，加劇銀行問題，紓困需求愈來愈龐大……─等等就此可以獲得改善。

然而這些共識卻與梅克爾保護德國納稅人的莊嚴保證相互牴觸，因此無可避免將面臨政治與憲法困境，好不容易達成的共識恐怕也窒礙難行。而西班牙、意大利與愛爾蘭獲得更好的紓困條件，勢必使得希臘也會提出相同要求，這將不利歐元區的和諧。

由於德國總統 Joachim Gauck 拒絕簽署新法案，因此 ESM 不可能生效，直接援助銀行資本重組只有在 ECB 承接監管措施才有可能施行。而與非歐元區金融中心的協議也是必要條件。